20180508-申万宏源-第14批新股申购策略报告_本批建议持续关注科沃斯_11页_714kb

2018年5月8日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第14批新股申购策略报告，重点分析了2018年5月4日公布的两新股——汉嘉设计与科沃斯的发行价预期、配售方案、申购策略及基本面情况。报告指出，当前IPO市场处于低速发行状态，为CDR（中国存托凭证）的推出预留空间，预计最快于6月迎来首批CDR。同时，根据AHP模型评估，汉嘉设计和科沃斯在本批新股中表现预期分别为第一和第二。

主要观点与关键信息

1. IPO市场低速发行，为CDR预留空间

• 2018年5月8日第14批IPO安排了2只新股发行，募资总额不超过11亿元，环比下降27%，为今年以来募资最少的一批。
• 新股发行节奏保持每周2家，融资不超过30亿元，可能是为后续CDR试点做准备。
• 证监会于5月4日发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》，对CDR的法律适用、监管、信息披露等方面进行细化，但部分细则（如定价、转换比例、投资者门槛）尚未明确。
• 《征求意见稿》反馈截止时间为6月3日，预计最快6月A股将推出首批创新企业CDR。

2. 配售方案分析

• 本批新股网下市值门槛统一为6000万元，已连续七周保持一致。
• 科沃斯将网下机构分为四类（F类、I类、A类、B类），A类获配比例不低于50%，B类不低于10%。
• 汉嘉设计将网下机构分为三类（A类、B类、C类），A类获配比例不低于50%，B类预设为20%。
• 两新股均对A类、B类优配对象开设绿色通道，简化备案流程，提升配售效率。

3. 预期配售比例与收益

• 预计本批新股网下获配资金量约为1.99-2.17万元，其中科沃斯获配资金量高于汉嘉设计。
• 配售比例区间根据AHP模型综合评估，汉嘉设计和科沃斯分别对应不同的配售比例和资金需求。
• 汉嘉设计发行PE相对行业“折价”较高，预计上市后相对行业有较大上涨空间。
• 科沃斯发行PE高于行业水平，预计上市后相对行业上涨空间较小。

4. 科沃斯：家庭服务机器人行业龙头

• 科沃斯是国内家庭服务机器人行业的领先企业，拥有扫地、擦窗、空气净化、管家等完整产品线。
• 公司品牌“Ecovacs科沃斯”为国内第一品牌，2015-2017年扫地机器人市场占有率约50%。
• 已在欧洲、美国、日本等市场布局，并成功开拓西班牙、瑞士、法国、加拿大、捷克等多个国家和地区市场。
• 2017年吸尘器出口市场占有率分别为4.15%和4.47%，排名分别为第6位和第4位。
• 本次募集资金将用于“年产400万台家庭服务机器人项目”、“机器人互联网生态圈”等，以拓展产业链并保持行业领先地位。
• 可比公司包括美的集团、莱克电气、飞科电器等。
• 主要风险包括专利权纠纷和存货跌价风险。

5. 汉嘉设计：民营建筑设计优势企业

• 汉嘉设计是浙江省较早成立的民营建筑设计企业，已发展为具有齐全资质、全程化产业链和完备产品线的行业优势企业。
• 项目曾获“全国工程勘察设计行业奖”、“中国土木工程詹天佑奖金奖”等100多项奖项。
• 2017年EPC业务收入2.14亿元，占主营业务收入的29.47%。
• 公司已签约EPC项目合同金额合计16.3亿元，项目储备充足。
• 公司制定了“全程化”发展战略，致力于为客户提供从立项到竣工的全过程设计服务。
• 可比公司包括苏交科、启迪设计、中衡设计等。
• 主要风险包括房地产市场波动和期末应收账款较大。

申购策略建议

图表目录摘要

• 图1：2018年前14批IPO发行节奏及规模比较
• 图2：六千万市值门槛占比分布一览
• 图3：2018年第14批新股发行PE与行业PE比较
• 图4：C38电气机械和器材制造业景气指数
• 图5：汉嘉设计2017年主营收入构成
• 图6：E50建筑业景气指数

附录信息

• 科沃斯和汉嘉设计均为本批新股中值得关注的标的，分别代表了家庭服务机器人行业和建筑设计行业的优势企业。
• 两公司均具备较强的市场竞争力和行业地位，但其市场表现预期不同，需结合自身投资策略进行选择。
• 报告提供了详细的配售比例、资金需求、PE对比及AHP模型打分，便于投资者评估。

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