第27批新股申购策略报告：本批建议持续关注新兴装备、康辰药业-20180807-申万宏源-11页

新股申购策略报告总结（2018年8月7日）

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的第27批新股申购策略报告，分析了2018年8月7日新股发行情况、配售方案、预期配售比例及收益，并对两只重点新股——新兴装备和康辰药业进行了深入研究与评估。

主要观点与关键信息

1. 新股发行情况

• 2018年8月7日，第27批IPO批文安排了2只询价新股发行，核准募资总额不超过17亿元。
• 其中康辰药业预计募资9.74亿元，新兴装备预计募资6.59亿元。
• 郑州银行（第26批）尚未招股，其港股收盘价（4.16港元）低于其每股净资产（4.3355元），可能选择更合适的时机发行。
• 自2018年4月以来，IPO批文发放速度维持低位，平均每周仅1-2家，募资额也显著下降。
• 随着新股发行减少，开板日溢价率显著上升，4月份以来单月均值超250%，7月份达到331%。

2. 申购策略建议

• A类投资者（公募养老金社保）：建议优先申购康辰药业。
• B类投资者（年金保险类）：建议优先申购新兴装备。
• C类投资者（其他）：建议优先申购康辰药业。

3. 配售方案分析

• 市值门槛：本批新股主要采用6000万元市值门槛，其中康辰药业为5000万元，是继捷佳伟创之后再次出现。
• 配售比例设置：A类配售比例不低于50%，B类为20%。
• 绿色通道：康辰药业对A类投资者不需提供承诺函及关联关系核查表；新兴装备对基金、证券、信托、财务、保险、QFII不需提交关联方信息表。

4. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计本批新股网下配售比例为0.0025% - 0.0030%。
• 所需资金：预计所需资金量在2.59-2.84万元之间。
• 上市涨幅预期：两只新股上市后相对涨幅或较为接近，主要受发行市盈率与行业市盈率折价程度影响。

5. 新兴装备分析

• 行业地位：国内航空装备之直升机机载悬挂/发射装置领域最具竞争力的企业之一，为军机提供关键设备。
• 产品应用：广泛应用于陆、海、空及武警部队，参与国庆阅兵、亚丁湾护航等重大军事行动。
• 毛利率表现：2015-2018年1-6月综合毛利率分别为74.32%、74.50%、67.96%、71.83%，平均高于同行业可比公司15-20个百分点。
• 研发能力：研发费用占比逐年提升，2015-2017年分别为9.25%、10.67%、13.15%，研发人员占比达52.14%。
• 募投项目：包括“新型航空装备制造产业化建设项目”，预计新增产品230套、特种电机和微型驱动器80台。
• 可比公司：天和防务、景嘉微、安达维尔等。
• 主要风险：应收账款和存货占用资金较大导致的流动性不足，税收优惠政策变化。

6. 康辰药业分析

• 行业地位：国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类新药“苏灵”连续五年终端市场销售额第一。
• 研发能力：拥有4个国家一类新药、1个中药五类新药及2个仿制药在研，主要涉及恶性肿瘤、血液、妇科领域。
• 毛利率表现：2015-2018年1-6月毛利率分别为90.56%、88.97%、92.39%、94.90%，呈稳中有升趋势。
• 销售策略：在“两票制”政策推动下，配送经销商比例大幅提高，产品单价提升显著。
• 募投项目：包括“创新药研发及靶向抗肿瘤药物创新平台建设项目”“盐酸洛拉曲克原料药产能建设项目”等。
• 可比公司：康弘药业、恒瑞医药、贝达药业等。
• 主要风险：产品单一，新药研发失败风险。

AHP模型打分

• 根据AHP模型得分、价格及流通市值，两只新股上市初期涨幅预期依次为新兴装备、康辰药业。

行业与市场分析

• 行业PE对比：新兴装备发行PE为1.48，康辰药业为1.51，均低于其所属行业PE。
• 市场趋势：新股发行维持低位，开板溢价率显著回升，反映市场对新股的追捧。

附录信息

• 市值门槛占比：截至8月7日，59只询价新股中，5000万元市值门槛占比达91.53%，6000万元市值门槛占比为8.47%。
• 图表目录：
  • 图1：2018年前27批IPO发行节奏及规模比较
  • 图2：六千万市值门槛占比分布一览
  • 图3：2018年第27批新股发行PE与行业PE比较
  • 图4：新兴装备2017年主营收入构成
  • 图5：C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业景气指数
  • 图6：康辰药业2017年主营收入构成
  • 图7：C27医药制造业景气指数

联系信息

• 分析师：林瑾、彭文玉
• 联系人：庄杨
  电话：(8621)23297818×7586
  邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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• 客户应自行判断是否适合使用本报告内容，必要时咨询独立投资顾问。

投资者注意事项

• 风险提示：需关注新股的流动性风险、市场波动风险及政策变化带来的不确定性。
• 决策建议：综合考虑市值门槛、配售比例、AHP模型得分及行业表现，建议优先关注新兴装备和康辰药业。