20180321-申万宏源-第8批新股申购策略报告_本批建议持续关注伯特利_15页_786kb

2018年3月21日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年3月21日第8批新股申购策略报告，重点分析了当前IPO市场的发行趋势、新股配售方案及各公司基本面情况，旨在为投资者提供申购建议与市场洞察。

主要观点

1. IPO市场趋势与发行价预期

• IPO审核趋严：2018年前3个月IPO排队企业终止审查数量逐月递增，正常待审企业仅359家，较去年同期下降37.57%。
• 净利润门槛提升：今年前3个月审核通过的30家企业中，29家近三期净利润合计超过1亿元，26家上会前最近一期净利润超过5000万元，占比达86.67%。预计未来IPO的净利润隐形门槛将从“3000万”进一步提高。
• 发行价与行业PE对比：本批3只新股中，振德医疗发行PE相对行业“折价”较高，上市后上涨空间较大；伯特利和长城科技的发行PE高于行业，上涨空间较小。
• AHP模型打分：根据AHP模型打分、价格、流通市值等因素，预计本批3只新股上市初期涨幅排序为：振德医疗 > 伯特利 > 长城科技。

2. 新股配售方案分析

• 市值门槛统一：第8批3只询价新股均采用6000万元市值门槛，今年核发的22只新股中，18只采用该门槛，占比达81.82%，高于2017年的75.32%。
• A类优先配售：A类（公募养老金社保）获配占比不低于50%，B类（年金保险）获配占比不低于10%（长城科技和伯特利）或20%（振德医疗）。
• 配售比例与资金量：预计本批新股网下获配资金量在3.24-3.54万元之间，振德医疗、伯特利、长城科技的配售比例分别在0.0025%-0.0030%之间。

3. 申购策略建议

• 优先申购标的：公募养老金社保类建议优先申购振德医疗、长城科技；年金保险类建议优先申购振德医疗、长城科技；其他配售对象建议优先申购伯特利。
• 关注伯特利延期发行风险：伯特利的发行PE为22.98倍，高于行业PE（18.95倍），存在延期发行可能性，建议投资者第一时间申报。

关键信息

新股概况

• 振德医疗：国内医用敷料行业领先企业，产品种类齐全，出口领先，境内销售收入占比提升，具备产业链一体化优势。
• 伯特利：汽车制动系统领域自主开发能力强，客户资源丰富，轻量化制动零部件市场占有率稳步提升，受益电控制动产品进口替代。
• 长城科技：国内电磁线行业主要制造商之一，产品应用广泛，销售收入位列行业前三，募集资金用于新能源汽车及高效电机用特种线材项目。

配售方案

• 网下市值门槛：6000万元，适用于振德医疗、伯特利、长城科技。
• 投资者分类：
  • A类：公募养老金社保
  • B类：年金保险
  • C类：其他投资者
• 配售比例：
  • 振德医疗：0.0025%-0.0030%
  • 伯特利：0.0025%-0.0030%
  • 长城科技：0.0025%-0.0030%

风险提示

• 伯特利：营收和净利增速放缓、客户集中度较高、原材料价格上涨。
• 长城科技：期末应收账款余额较大、主要原材料供应商集中。
• 振德医疗：政府补助和出口退税占比过高、汇率波动。

附录要点

• 可比公司：
  • 伯特利：亚太股份、万安科技、万向钱潮
  • 长城科技：精达股份、冠城大通、露笑科技
  • 振德医疗：南卫股份、蓝帆医疗、三鑫医疗
• 信息来源：Wind、申万宏源研究
• 分析师信息：
  • 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com
  • 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com
• 联系人：
  • 庄杨：(8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com
  • 陈陶：021-23297221 chentao@swsresearch.com
  • 李丹：010-66500610 lidan@swsresearch.com
  • 胡洁云：021-23297247 hujy@swsresearch.com

图表目录

• 图1：2017年至2018年第8批IPO发行节奏及规模比较
• 图2：六千万市值门槛占比分布一览
• 图3：2018年第8批新股发行PE与行业PE比较
• 图4：长城科技2017年主营收入构成
• 图5：C38电气机械和器材制造业景气指数
• 图6：伯特利2017年主营收入构成
• 图7：C36汽车制造业景气指数
• 图2（振德医疗）：振德医疗2017年主营收入构成
• 图3（振德医疗）：C35专用设备制造业景气指数

总结

本报告综合分析了2018年第8批新股的发行情况、配售方案及市场表现，指出IPO审核趋严、净利润门槛提高、市值门槛统一等趋势。建议投资者优先申购振德医疗、长城科技，并关注伯特利的延期发行风险。各公司基本面表现良好，具备一定增长潜力，但需注意相关行业及市场风险。