20180522-申万宏源-第16批新股申购策略报告_本批建议持续关注宁德时代_11页_694kb

2018年5月22日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为2018年5月22日第16批新股申购策略报告，重点分析了宁德时代和绿色动力两只新股的发行情况、申购策略及市场表现预期。报告指出，IPO市场整体募资规模有所下降，但宁德时代作为“独角兽”企业仍备受关注。

主要观点

1. IPO市场环境变化

• 2018年5月22日，第16批IPO批文安排了2只询价新股发行，募资总额约为57亿元，环比下降79%。
• 新股发行节奏放缓，从3月份起每周发行3只，募资规模不超过30亿元。
• 截至5月22日，IPO排队企业数降至272家，较年初降幅达43.33%，显示IPO市场“堰塞湖”现象有所缓解。

2. 宁德时代募资额缩水，但仍是市场焦点

• 宁德时代作为第三只“独角兽”企业，募资额约为53.5亿元，较预披露募资额缩水59%。
• 公司是全球领先的动力电池系统提供商，2017年动力电池销量全球第一，拥有北汽集团、吉利集团、上汽集团、一汽集团等优质客户，以及宝马、大众等国际客户。
• 公司近三年营收和净利复合增长率分别达87.26%和110.05%，动力电池系统毛利率约35%-45%，高于行业均值10个百分点。
• 国家新能源补贴政策向扶优扶强倾斜，利好动力电池行业龙头。

3. 绿色动力募资规模较小，但上涨空间较大

• 绿色动力募资额约3.82亿元，网下顶格申购资金约0.49亿元，低于宁德时代。
• 公司是中国垃圾焚烧发电行业的领先企业，拥有30个项目处于运营、试运营、在建、筹建阶段，签约垃圾处理能力达28,040吨/日。
• 发行价相对行业市盈率存在较大折价，预计上市后上涨空间较大。

4. 申购策略建议

• 建议风控较严、规模较小的优先配售对象优先申购绿色动力，因其网下顶格申购资金较低。
• 宁德时代和绿色动力均对A类投资者（公募养老金社保）提供绿色通道，无需提交材料即可参与网下申购。
• 本批新股配售方案中，A类投资者获配比例不低于50%，B类不低于20%。

关键信息

1. 网下申购资金与市值门槛

• 宁德时代网下顶格申购资金约为4.02亿元，绿色动力约为0.49亿元。
• 两只新股网下市值门槛均为6000万元，且已连续九批采用该门槛，占比达91.67%。

2. 配售比例与获配资金量预期

• 预计宁德时代网下配售比例为0.0025%-0.0030%，对应获配资金量约11.18-12.21万元。
• 绿色动力网下配售比例预计较低，获配资金量约为0.67-0.87万元。

3. AHP模型打分与上市表现预期

• 根据AHP模型打分，宁德时代排名首位，绿色动力排名第二。
• 预计宁德时代上市初期涨幅高于绿色动力。

4. 可比公司与主要风险

• 宁德时代可比公司包括国轩高科、坚瑞沃能、亿纬锂能等。

• 主要风险：客户集中度高、应收账款占比高。

• 绿色动力可比公司包括上海环境、伟明环保、中国天楹等。

• 主要风险：部分项目未执行招投标、申报财务报表与原始报表差异较大。

附录信息

1. 行业背景与市场布局

• 宁德时代：全球动力电池龙头，业务涵盖电池材料、系统、回收等，市场占有率高。
• 绿色动力：垃圾焚烧发电处理领先企业，技术优势明显，项目布局广泛。

2. 募投项目与未来发展

• 宁德时代募投项目包括湖西锂离子动力电池生产基地及动力及储能电池研发项目，预计新增产能24GWh，技术优势进一步增强。
• 绿色动力募集资金将用于天津宁河县秸秆焚烧发电、生物质发电及蚌埠市生活垃圾焚烧发电厂项目，前期投入占比超过80%，有望快速释放产能。

总结

本报告重点分析了宁德时代和绿色动力两只新股的发行情况、申购策略及市场表现预期。宁德时代作为动力电池行业龙头，尽管募资缩水，但仍具备较强市场竞争力和成长性。绿色动力虽募资规模较小，但因发行价折价程度较高，预计上市后有较大上涨空间。建议投资者根据自身风险偏好和资金规模，优先考虑绿色动力的申购，同时关注宁德时代的行业地位与技术优势。整体来看，IPO市场呈现降温趋势，但优质企业仍具吸引力。