20180314-申万宏源-第7批新股申购策略报告_本批建议持续关注爱婴室_12页_736kb

2018年3月14日新股申购策略报告总结

核心内容概览

2018年3月14日，申万宏源研究发布了第7批新股申购策略报告，分析了当前IPO市场情况及三只新股（爱婴室、天邑股份、锋龙股份）的发行价预期、配售方案及投资价值。报告指出IPO堰塞湖进一步疏通，发审节奏明显放缓，同时对不同配售对象的申购策略进行了分类建议。

主要观点

1. 发审节奏放缓，IPO堰塞湖进一步疏通

• 2018年A股市场第7次IPO批文如期下发，共3只新股拟询价发行，预计募资总额不超过17亿元，环比上升21%。
• 近三周发审委审核节奏明显放缓，平均每周仅2.3家企业上会，而2018年前6周平均为9.8家。
• 正常待审企业数量从年初大幅下降23.33%，达到368家，表明IPO存量项目不断减少，市场逐步恢复正常节奏。

2. 配售方案分析

• 六千万市值占比降至66.7%：本批新股中，除了天邑股份采用5000万市值门槛，其余两只均采用6000万市值门槛，六千万市值占比下降33.3个百分点。
• 天邑股份B类预设20%：三只新股均按照“价、量、时”原则对配售对象进行分类，A类获配占比不低于50%（含），而天邑股份将B类获配占比预设为20%，爱婴室和锋龙股份预设为10%。
• A类对象优先受益：三只新股均惠及A类配售对象，部分还针对QFII、RQFII、机构自营及个人投资者开设了绿色通道。

3. 预期配售比例及收益

• 配售资金量预期：预计本批新股网下获配资金量约在2.89-3.14万元之间。
• 锋龙股份PE折价较高：锋龙股份发行价相对行业市盈率存在较高折价，预计其上市后上涨空间较大。
• AHP模型打分排序：爱婴室在AHP模型中得分最高，预计上市初期涨幅领先，其次为天邑股份，最后为锋龙股份。

关键信息

4. 爱婴室：国内母婴产品零售行业领军企业

• 爱婴室是A股第一家母婴零售行业上市公司，专注于中高端母婴市场，提供一站式母婴用品采购及健康服务。
• 公司在华东地区拥有190家直营门店，合计营业面积达112,032平方米，吸引惠氏、雅培、美赞臣等国际品牌入驻。
• 报告期内，公司通过关闭沿街店、增设商场店，提升新开门店毛利率，综合毛利率整体上升，高于同行业约10个百分点。
• 公司拟在三年内新建130家直营门店，并建设母婴服务生态系统平台，以增强市场竞争力。
• 可比公司：无
• 主要风险：存货占比过高、受电商平台冲击较大

5. 锋龙股份：中国内燃机零部件行业排头兵企业

• 锋龙股份专注于园林机械零部件和汽车零部件的研发、生产和销售，与多家国际知名企业建立了长期合作关系。
• 公司外销市场收入占比超过70%，近三年飞轮产品出口额稳居国内前二。
• 募集资金将用于扩大园林机械关键零部件和汽车精密铝压铸零部件的产能，进一步提升市场竞争力。
• 可比公司：广东鸿图、中坚科技
• 主要风险：产能扩张不达预期、汇率波动、高新技术企业资质到期未能被持续认定

6. 天邑股份：国内知名的通信设备专业提供商

• 天邑股份产品广泛应用于通信网络接入网系统，包括宽带网络终端设备、通信网络物理连接与保护设备等。
• 公司与中石油、中石化等大型企业有长期合作，营销网络覆盖全国31个省市，并出口至多国。
• 募集资金将用于宽带网络终端设备扩产生产线技术改造，以拓展市场份额并降低生产成本。
• 可比公司：中兴通讯、烽火通信、日海通讯等
• 主要风险：存货减值、大客户依赖度较高

附录：本轮新股基本面亮点及特色

• 爱婴室：首家母婴零售上市公司，门店转型提升毛利率，计划扩大直营门店规模。
• 锋龙股份：内燃机零部件行业排头兵，外销占比较高，业务涵盖园林机械和汽车零部件。
• 天邑股份：通信设备提供商，产品线丰富，受益于“宽带中国”战略，募资用于产能提升。

申购策略建议

• 公募养老金社保类：建议优先申购爱婴室、锋龙股份。
• 年金保险类：建议优先申购天邑股份、爱婴室。
• 其他配售对象：建议优先申购爱婴室、天邑股份。

联系信息

• 证券分析师：林瑾、彭文玉
• 联系人：庄杨
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  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
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