20170513-国金证券-交通运输产业行业研究周报_快递增速如期下滑_首推铁公机龙头_22页_1mb

交通运输行业研究周报总结

核心内容概览

• 评级：增持 维持评级
• 长期竞争力：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：21.17
  • 市场优化平均市盈率：16.70
  • 国金交通运输产业指数：3776.81
  • 沪深300指数：3385.38
  • 上证指数：3083.51
  • 深证成指：9787.99
  • 中小板综指：10681.20

主要观点

• 航空运输：国内市场景气持续回升，南航受益最大，国内客座率提升，票价逐步上涨。南航国内线占比行业最高，估值修复空间大，被重点推荐。
• 快递行业：增速如期下滑，六家快递公司上调派费，以平衡揽派端收益。成本控制仍是核心要点，韵达股份因出色成本控制能力被推荐。
• 铁路运输：大秦铁路运量增长显著，运价上调增厚业绩，PE估值处于历史低位，公司基本面全面复苏。
• 机场行业：上海机场业务量稳定增长，内生增长和免税招标带来利润弹性，DCF估值显示上涨空间大。
• 港口行业：上港集团地产业务值得期待，预计未来三年是房产收入确认的高峰。
• 集运行业：市场企稳压力仍存，美线运价回升，欧线面临拥堵利好，但下半年大船交付可能带来供给压力。

关键信息

投资建议

• 重点推荐公司：南方航空、中国国航、韵达股份、上海机场、大秦铁路、粤高速A
• 行业整体面临增速放缓和成本上升压力，但龙头公司具备较强竞争力和成长潜力

风险提示

• 宏观经济下滑可能对行业造成不利影响

重点公司盈利预测与评级

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价为47.83美元/桶，环比上涨3.5%；新加坡380燃料油价格为294.76美元/吨，环比上涨4.2%
• 汇率：美元兑人民币中间价为6.8948，环比上涨0.09%
• 航空：民航旅客周转量同比增长15.2%，客座率提升
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长8.9%
• 物流：3月份快递业务量同比增长28.1%，业务收入同比增长25.4%
• 国际干散货：BDI指数为1012点，环比上涨1.8%，同比增长74.8%
• 集装箱：CCFI环比上涨，SCFI环比下跌，但同比均上涨
• 港口：沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.53%
• 公路：公路旅客周转量同比减少10.95%，货物周转量同比增长9.66%
• 铁路：铁路货物周转量同比增长19.60%

行业与公司要闻

• 综合：京东扭亏为盈，拥有全国最大自建物流体系；“一带一路”战略加速落地，利好交运行业。
• 快递：圆通收购先达国际物流，加速全球化布局；快递行业法制化进程加快，规范化发展提速。
• 铁路：大秦铁路运量增长显著，基本面向好。
• 物流：华鹏飞进行权益分派；华贸物流控股股东变更。
• 港口：宁波港澄清投资印尼项目；广州港进行利润分配。
• 航运：海峡股份与首航直升机合作，开展空中游览业务。

市场行情回顾

• A股一级行业表现：交运板块整体下跌，航空运输领涨
• 交运子板块表现：多数下跌，公路领跌
• AH股溢价率：交运A股对H股溢价较高，显示投资价值

近期工作

• 公司深度研究：包括中国国航、大秦铁路、韵达股份等公司
• 行业专题报告：涵盖航空、快递、铁路、物流等多个领域
• 调研与会议：多次召开公司及行业会议，分析市场动态

总结

本报告指出交通运输行业整体面临增速放缓与成本上升的挑战，但龙头公司仍具备较强竞争力与增长潜力。航空运输受益于国内市场景气回升，南航、东航等公司表现突出。快递行业通过调整派费平衡揽派端收益，韵达股份因成本控制能力被重点推荐。铁路与港口行业基本面稳健，大秦铁路与上港集团等公司被看好。行业整体估值修复空间大，建议关注具备高成长性与良好基本面的公司。