20191118-长城证券-交通运输周报2019第46期：双十一圆满收官，快递增速维持高位_22页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输板块整体表现不佳，跌幅为 1.39%，跑输沪深300指数 0.73个百分点。各子版块中，航空运输板块跌幅最大（1.97%），机场板块（1.85%）和高速公路板块（0.79%）也出现下跌，而航运板块（0.37%）则小幅上涨。物流、铁路、港口等板块均出现不同程度的下跌。

主要观点

1. 双十一快递业务表现强劲：

   • 快递业务收入同比增长 23.20%，快递业务量同比增长 22.70%，业务单价同比增长 0.38%。
   • 快递行业单量维持高速增长，单价下降整体匹配成本降幅，价格战可控，行业集中度持续向龙头靠拢，特别是通达系向龙头集中趋势明显。
   • 建议重点关注 顺丰控股，其在成本与单量增速双重改善背景下具备估值修复潜力。

2. 航空运输表现稳健，民营航司表现优异：

   • 上市航空公司10月ASK增速为 2.0%，RPK增速为 2.8%，客座率为 81.6%，整体表现稳定。
   • 民航公司中，春秋航空与吉祥航空表现优于三大航，客座率分别同比上升 2.17% 和 -0.12%。
   • 当前航空景气度边际改善，估值受经济下行和外部因素影响处于历史低位，具备较大弹性，建议关注外部因素企稳后的贝塔机会。

3. 铁路改革持续推进，京沪高铁拟IPO：

   • 京沪高铁IPO申请通过，拟募资 500亿元，用于收购京福安徽公司 65.08% 的股权。
   • 京沪高铁作为中国高铁的优质资产，将推动高铁产业链提质增效，为高铁装备产业带来利好。
   • 随着铁路改革的深化，铁路资产证券化步伐加快，铁路企业如中国铁建盈利预测上调 8%，目标价上调 12%。

4. 港口行业政策利好，智能化建设加速：

   • 国务院提出降低部分基础设施项目最低资本金比例，港口、沿海及内河航运项目由 25% 降至 20%。
   • 上海洋山深水港推出“5G+自动驾驶重卡”示范项目，推动港口智能化发展。
   • 营口港务因规范运作问题被证监会出具监管措施决定书。

5. 物流行业受电商推动，公路物流运价平稳：

   • “双十一”期间，全国网络零售额达 8700亿元，同比增长 26.7%。
   • 公路物流运价指数小幅回落，但运力充足，市场整体平稳。
   • 华贸物流、宏川智慧、畅联股份等个股表现突出，涨幅居前。

关键信息

• 快递行业：

  • 10月快递业务收入 658亿元，同比增长 23.20%。
  • 快递业务量 57.57亿件，同比增长 22.70%。
  • 快递业务单价 11.43元/件，同比增长 0.38%。

• 航空行业：

  • 10月国航、东航、南航、春秋、吉祥的ASK增速分别为 2.0%、9.28%、7.11%、13.52%、19.39%。
  • RPK增速分别为 2.8%、7.91%、7.82%、16.32%、19.21%。
  • 客座率分别为 81.6%、80.82%、83.15%、89.95%、89.57%。

• 铁路行业：

  • 10月铁路客运量 3.19亿人，同比增长 4.70%。
  • 10月铁路货运量 3.95亿吨，同比增长 9.40%。
  • 京沪高铁拟IPO，募资 500亿元，助力铁路资产证券化。

• 港口行业：

  • 9月全国主要港口货物吞吐量 12.05亿吨，同比增长 7.09%。
  • 集装箱吞吐量 2279万标准箱，同比增长 4.97%。
  • 宁波舟山港实施“六个一体化”交通组织，提升效率和安全性。

• 航运行业：

  • BDI指数 1357点，环比下跌 2%。
  • BDTI指数 1119点，环比上涨 22%。
  • SCFI指数 797.78点，环比上涨 11%。
  • CCFI指数 834.87点，环比上涨 7%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：贸易战等因素可能导致经济下行压力增大。
• 油价与汇率波动：对航空和航运行业有较大影响。
• 政策不确定性：如股权注入、IPO进程等涉及审批与合规性问题。

重点推荐公司

总结

整体来看，交通运输行业在双十一期间表现亮眼，尤其是快递和电商相关领域。航空行业稳健增长，民营航司表现优于传统航司，具备投资价值。铁路改革持续推进，京沪高铁IPO成为行业亮点，推动铁路资产证券化。港口和航运行业受益于政策支持与技术进步，表现积极。物流行业受电商驱动，运力和效率持续提升，未来增长潜力较大。建议关注具备成本与单量双重改善的 顺丰控股，以及受益于改革的 中国铁建 和 京沪高铁。同时，需警惕宏观经济下行、油价与汇率波动等风险因素。