20230428-东方财富证券-千味央厨-001215.SZ-2022年报_2023年一季报点评_Q1增长稳健_全年看点十足_4页_366kb

千味央厨（001215）2022年报&2023年一季报分析总结

经营表现

2022年，公司营收达1489亿元，同比增长17%；归母净利润102亿元，同比增长15%。2023年一季度，营收429亿元，同比增长23%，归母净利润30亿元，同比增长5%。

产品与渠道分析

• 产品结构优化：烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他等业务收入同比增长分别为23%、15%和64%，其中烘焙类和菜肴类增长显著。
• 渠道拓展：经销商数量从2021年的983个增长到2022年的1152个，占营收比例显著提升；直营模式占比稳步增长，渠道韧性增强。

财务指标与成本控制

• 毛利率大幅提升：2022年毛利率为23.41%，较上年提升10.5个百分点，主要受益于产品结构优化和规模效应。
• 费用率变化：销售费、管理费和研发费用分别上升5.9%、12.6%和3.5个百分点；2022年股权激励影响归母净利润达115亿元，同比增长30%，利润增速高于收入增速。

Q1及发展前景

• Q1业绩健康：2023年一季度营收、净利率表现亮眼，原材料价格下行进一步提升利润空间。
• 增长驱动因素：烘焙及预制菜业务增速领先；大B客户消费场景复苏，小B渠道拓展及C端业务扩大将推动未来增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收增长率为29%、25%、22%；净利润增长44%、35%、30%，期间盈利指标持续改善。

投资建议与风险提示

• 公司产品结构升级、渠道优化持续驱动增长，进军C端和收购味宝可能是突破成长的新契机。
• 风险因素包括：行业竞争加剧、渠道管理风险、食品安全标准和原材料价格波动。