20230830-安信证券-千味央厨-001215.SZ-核心大单品表现亮眼_大客户持续上_5页_772kb

千味央厨(001215)公司快报核心分析

核心数据

• 投资评级： 买入-A
• 6个月目标价： 87.17元
• 2023年半年报：
  • 营收：85.1亿元，同比增长31.14%
  • 归母净利润：5.6亿元，同比增长221.8%
  • 扣非归母净利润：5.3亿元，同比增长300.7%
  • Q2单季营收增速：40.36%；归母净利润增速：502.9%；扣非归母净利润增速：389.6%

业务亮点

• 核心单品增长强劲：
  • 蒸煎饺：+332%
  • 米糕：+232%
  • 春卷：+1200%
  • 烧卖：+17188%
• 预制菜业务加速发展： 实现营收3.338亿元，同比增长180.4%
• 渠道结构优化：
  • 大客户(直营)修复及上新受益：23H1直营收入同比增710%
  • 百胜餐饮复苏带动及渠道加速新开：直营Q2+4036%增长
  • 经销渠道23H1受高基数、社会餐饮弱复苏及经销商进货节奏扰动影响

财务效率

• 毛利率上升： 23H1毛利率23.2%，同比+0.8pct；Q2毛利率22.5%，同比+0.2pct，主要由高毛利烘焙类产品占比提升驱动。
• 费用控制： 销售/管理/研发费用率分别同比+16%、-19%、0%。
• 盈利提升： 23H1归母净利率6.1%，同比+0.4pct；预计2023E净利润率7.8%。

投资建议与目标价

• 公司深度受益于头部大B客户修复、乡宴业务快速反弹、社会餐饮缓慢复苏、早餐场景放量及经销商扶持力度加大。
• 预测公司2023-2025年收入分别为193/241/295亿元，净利润分别为15/20/26亿元。
• 维持“买入-A”评级，6个月目标价87.17元（对应2023年50x动态市盈率）。

核心风险

• 原材料成本波动超预期
• 餐饮行业整体恢复不及预期