20230428-国联证券-千味央厨-001215.SZ-餐饮_宴席需求释放_公司销售收入显著增长_3页_381kb

公司报告：千味央厨（001215）季报点评

事件概述

千味央厨发布2023年一季报，业绩显著增长：

• 营业收入：429亿元，同比增长2318%
• 归母净利润：0.30亿元，同比增长549%
• 扣非归母净利润：0.30亿元，同比增长2383%

增长驱动因素：

• 餐饮、宴席需求恢复，公司销售收入显著增长
• 产品结构调整（米糕、春卷、烧麦等新单品）
• 原材料成本下降（面粉、油脂价格下行）

增长原因分析

1. 餐饮、宴席消费恢复：受益于消费场景修复，销售收入显著增长
2. 费用结构优化：销售费用率上升（加强经销商支持），管理费用率下降
3. 毛利率提升：24.01%，同比上升16个百分点（产品结构调整及成本下行）
4. 净利率下降影响：去年同期政府补助对上年同期净利率有提振作用

业绩预期与增长前景

主要业务增长点：

• 大B业务：味宝并表、新品推出、季节性产品延长供给，预计2023年显著增长
• 小B业务：团餐增速下降，宴席场景回升，产品有望恢复至疫情前水平
• C端与预制菜：预制菜工厂投产，C端通过新零售渠道逐步放量

未来业绩预测：

• 2023-2025年营业收入：1981亿/2443亿/2944亿，增长率分别为3310%/2332%/2048%
• 2023-2025年归母净利润：145亿/204亿/272亿，增长率分别为4214%/4083%/3354%

估值与评级

• 估值：2023年PE为45倍，目标价7.515元（维持“增持”评级）
• 市场表现：符合行业增长趋势，受益于连锁餐饮、团餐市场恢复
• 风险提示：行业竞争加剧和原材料价格波动风险