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长江期货白糖纸浆周报总结

一、白糖市场分析

核心内容

• 国际形势：2022/23榨季，巴西中南部地区甘蔗入榨量同比减少2.87%，制糖比增加0.53%，产糖量同比下降3.07%，整体供应偏宽松。
• 国内形势：2022/23年度全国食糖产量同比增加5万吨，销量减少2万吨，北方甜菜产区糖厂开工率较高，但受疫情影响，新榨季糖料收获和外运进度有所延迟。
• 内外价差：进口成本对国内期价形成支撑，配额外进口成本为6799元/吨，相比日照糖升水965元/吨，内外价差明显倒挂。
• 期货市场：本周白糖期货震荡走强，基差缩小。
• 持仓数据：CFTC报告显示，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回升至90182手，国内期货仓单合计9745张。
• 策略建议：建议逢低买入。
• 风险因素：巴西压榨比例、宏观环境变动、原油市场变化。

主要观点

• 国际糖价冲高回落，国内糖价维持稳定，整体市场呈现震荡走势。
• 供应端宽松，但需求一般，低位支撑明显，上行驱动不足。
• 巴西产量下降，但印度出口政策宽松，出口配额交易活跃，对国际糖价形成一定支撑。

关键信息

• 巴西中南部累计入榨量49022.2万吨，同比减少2.87%。
• 印度已签订约340万吨出口合同，10月出口约20万吨。
• 国内糖厂开工率较高，但受疫情影响，新榨季进度放缓。
• 内外价差倒挂，进口成本对国内糖价形成支撑。
• CFTC净多持仓回升，市场多头情绪增强。

二、纸浆市场分析

核心内容

• 国内需求：成品纸价格稳定，纸厂利润改善。港口库存小幅下降，供应端影响逐步减弱。
• 国际需求：海外经济及纸浆需求下滑风险加大，压制远期价格。
• 价格走势：本周进口针叶浆和阔叶浆价格下跌，但部分纸品价格小幅上涨。
• 库存情况：港口纸浆库存窄幅下降，总体维持低位；白卡纸库存依然偏高。
• 开工负荷：铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷率均有所下降。
• 进口利润：进口针叶浆毛利率提升，汇率下跌对毛利率形成利好。
• 策略建议：建议逢高沽空。
• 风险因素：宏观经济步入衰退、需求不及预期、供应端再次发生风险。

主要观点

• 国内纸浆价格短期受供应问题和低库存支撑，但长期面临欧美需求疲软和国内需求不振的压制。
• 港口库存下降，纸品库存回落，但白卡纸库存仍偏高。
• 纸浆价格下跌，但部分纸品价格有所回升，整体市场呈现高位震荡态势。

关键信息

• 进口针叶浆周均价7444元/吨，环比下跌0.84%；进口阔叶浆周均价6650元/吨，环比下跌0.96%。
• 157g纸市场均价5730元/吨，环比上调0.07%；70g双胶纸均价6710元/吨，环比下调0.48%。
• 港口纸浆库存下降0.5%，总体维持低位。
• 2022年8月欧洲化学浆消费量同比增加5.56%，库存同比下降6.09%。
• 加拿大漂白针叶浆外盘报价下调至960美元/吨；智利、美国纸浆出口中国数据公布，显示出口情况稳定。

三、风险提示与免责声明

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