20180326-广发证券-新能源汽车3月刊_产销兑现高增长_技术升级超预期_11页_1mb

新能源汽车3月刊总结

核心内容概述

2018年1-2月，新能源汽车产销量分别为81855辆和74667辆，同比分别增长225.5%和200%，显示出强劲的增长势头。受2018年版国补新规影响，车企获得4个月缓冲期，预计上半年新能源车产销将加速上行，全年有望突破百万辆。

主要观点

• 产销增长超预期：新能源汽车产销在2018年1-2月实现大幅增长，远超去年同期水平，显示市场对新能源车的持续需求。
• 技术指标提升：新版补贴政策推动技术升级，续航300km以上、能量密度140Wh/kg以上成为中高端乘用车标配，客车和专用车领域也出现技术参数提升。
• 价格基本持稳：尽管原材料价格上涨，但中游制造环节价格整体保持稳定，部分产品如隔膜、电解液存在降价预期。
• 投资建议明确：建议关注上游资源（钴、锂）、客车相关标的及中游制造环节的边际改善机会。

关键信息

一、产销情况

• 2018年2月新能源汽车产量39230辆，同比增长119.1%；销量34420辆，同比增长95.2%。
• 1-2月累计产量81855辆，销量74667辆，同比分别增长225.5%和200%。
• 纯电动乘用车产量28872辆，销量23458辆，同比分别增长89.4%和68.4%。
• 插电式混合动力乘用车产量10358辆，销量10962辆，同比分别增长288.4%和196.4%。

二、技术升级

• 2018年第2批推荐目录：共51款车型，相比第1批数量大幅减少，但技术指标显著提升。
• 续航与能量密度：
  • 纯电动乘用车平均续航260km，能量密度138Wh/kg，其中140Wh/kg以上车型占比75%。
  • 纯电动客车能量密度140Wh/kg以上车型占比达84%，成为主流。
  • 纯电动专用车磷酸铁锂占比提升至53.3%，平均能量密度125Wh/kg，续航290km。

三、中游价格跟踪

四、投资建议

• 上游资源：建议关注钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等）和锂（天齐锂业、赣锋锂业等）相关标的。
• 客车领域：运营里程考核放松和缓冲期政策利好客车，建议关注相关企业。
• 中游制造：关注电池环节（东方精工、国轩高科）、电解液（天赐材料）、正极材料（当升科技）、负极材料（璞泰来）、隔膜（星源材质）等环节。

五、风险提示

• 新能源车产业链降价超预期。
• 一季度新能源汽车产销数据不及预期。

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