20180805-广发证券-新能源汽车7月刊_抢装后产销转淡_新车型上量显著_13页_1mb

新能源汽车7月刊总结

核心内容概览

2018年6月新能源汽车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比增长31.7%和42.9%。1-6月累计产销分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.5%。尽管6月商用车销量有所回落，但新能源汽车整体产销仍保持增长趋势，全年产销量预测维持在110万辆。

主要观点

• 6月产销数据：乘用车在新车型推动下保持增长，而商用车因缓冲期结束销量转淡，但预计调整后仍将恢复高产销量。
• 国补新规影响：新规推动高能量密度、高续航里程的A/A0级车放量，A00车在库存消化后转向新标车型。
• 技术指标提升：新能源汽车技术指标稳中有升，特别是高续航车型数量和能量密度持续提高，为市场拓展奠定基础。
• 中游价格趋势：动力电池、正极材料、隔膜、电解液、负极材料价格整体平稳或略有下降，但高端产品仍保持坚挺。
• 投资建议：建议关注上游资源（钴、锂）及中游龙头公司（宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技）。

关键信息

一、6月商用车转淡，乘用车新车型打开增量

• 6月新能源汽车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长31.7%和42.9%。
• 乘用车产量7.3万辆，其中纯电动5.2万辆，插电混动2.1万辆。
• 新能源商用车产量1.2万辆，均为纯电动。
• 1-6月新能源汽车累计产销量分别达41.3万辆和41.2万辆，同比大幅增长。
• 随着国补新规实施，高续航车型开始放量，A00车库存消化后将转向新标车型。

二、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富

• 工信部发布第7批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共342款车型，其中纯电动318款。
• 第7批目录中，续航300km以上的纯电动乘用车达37款，占比82.2%，平均续航339km，环比提升3%。
• 最高续航里程达476km，创国内历史新高。
• 纯电动乘用车平均能量密度达143Wh/kg，160Wh/kg以上车型达7款，占比71.1%。
• 非快充类纯电动客车平均能量密度维持在141Wh/kg，Ekg低于0.15Wh/km·kg的车型占比56.5%，可获得1.1倍补贴系数。
• 纯电动专用车平均能量密度129Wh/kg，续航290km，技术参数保持稳定。

三、中游价格跟踪：结构性价格压力体现

动力电池

• 7月接近满产，预计8月将明显放量。
• 价格整体保持平稳，约1.3元/Wh。

正极材料

• NCM523动力型三元材料主流价下探至20.5-21万元/吨。
• NCM811三元材料报价维持在24万元/吨左右，价格相对坚挺。

隔膜

• 湿法基膜主流价格在2.3-3元/平，隔膜整体价格企稳。
• 干法双拉价格1.3-1.5元/平，干法单拉1.5-2.0元/平，陶瓷涂布隔膜4.5-6.0元/平。

电解液

• 主流价格3.4-4.1万元/吨，高端产品价格7万元/吨左右。
• 低端产品价格2-2.5万元/吨，中低端产品略有下降。
• 六氟磷酸锂价格持稳，普遍报价10-12万元/吨。

负极材料

• 低端产品主流报价2.8-3.5万元/吨，中端4.8-6.2万元/吨，高端7-10万元/吨。
• 石墨化市场紧缺，代工价格普遍在2.2-2.5万元/吨，主要厂商加快产能扩张。

投资建议

• 重点推荐：关注上游资源的钴、锂，以及中游各环节的龙头企业，如宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等。
• 细分材料：建议重点关注高端产品龙头，受益于技术升级和补贴政策调整。

风险提示

• 产业链降价：若降价幅度超过30%，将对行业利润造成较大影响。
• 全年产销低于预期：若全年新能源汽车产销量低于110万辆，可能影响市场预期。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn
  • 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn
  • 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn
  • 纪成炜 S0260518060001 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn

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图表索引

• 图1：新能源汽车近年来月度产量
• 图2：新能源汽车近年来月度环比增速
• 图3：新能源乘用车近年来月度产量
• 图4：新能源乘用车2017-2018年月度销量结构
• 图5：新能源客车近年来月度产量
• 图6：新能源客车月度销量结构
• 图7：新能源专用车近年来月度产量
• 图8：新能源专用车2017-2018年月度销量结构
• 图9：2018年第6批目录纯电动乘用车续驶里程占比
• 图10：2018年第7批目录纯电动乘用车续驶里程占比
• 图11：2017年以来新能源汽车推广目录技术指标变化
• 图12：2018年第6批目录纯电动乘用车能量密度占比
• 图13：2018年第7批目录纯电动乘用车能量密度占比
• 图14：2018年第6批目录纯电动客车能量密度占比
• 图15：2018年第7批目录纯电动客车能量密度占比
• 图16：2018年第6批目录纯电动专用车能量密度占比
• 图17：2018年第7批目录纯电动专用车能量密度占比
• 图18：2018年第6批目录纯电动专用车电池路线占比
• 图19：2018年第7批目录纯电动专用车电池路线占比

表格索引

• 表1：2018年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录（款）
• 表2：2018年第7批目录纯电动乘用车型技术参数及其配套供应商
• 表3：2018年第7批目录电池厂配套情况（款）

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