20181222-广发证券-新能源汽车12月刊_年底旺季产销两旺_目录储备新年新标_14页_1mb

新能源汽车12月刊总结

核心内容

新能源汽车行业在2018年12月迎来传统旺季，产销数据高于预期。随着技术进步和政策推动，新能源汽车市场持续增长，尤其是高续航、高能量密度车型的推出，为行业长期发展提供了有力支撑。

主要观点

• 产销数据表现强劲：11月新能源汽车产量和销量分别为17.3万辆和16.9万辆，同比增长36.9%和37.6%。1-11月累计产销量分别为105.4万辆和103万辆，同比增长63.6%和68%。
• A/A0级车放量：高能量密度、高续航里程的A/A0级车型在新规后开始放量，带动乘用车产量环比增长12.7%。A00级车在完成新旧车型切换后，销量重回增长轨道。
• 新能源商用车增长迅速：11月新能源商用车产量实现环比增长68.4%，预计全年产销量仍符合预期。
• 续航与能量密度提升：2018年第12批推荐车型目录中，续航300km以上的纯电动乘用车达32款，占比84.2%，平均续航里程350.3km，最高续航里程达520km。纯电动乘用车平均能量密度达到146Wh/kg，其中160Wh/kg以上车型占比1款。
• 技术参数稳定：纯电动专用车平均能量密度133Wh/kg，平均续航里程266km，磷酸铁锂电池占比上升至41.9%。
• 补贴政策影响：单位载质量能量消耗量（Ekg）低于0.15Wh/km·kg的车型可获得1.1倍补贴系数，有助于缓解补贴退坡对行业的冲击。

关键信息

一、传统旺季来临，产销高于预期

• 11月数据：新能源汽车产量17.3万辆，销量16.9万辆，同比增长36.9%和37.6%。
• 细分产品：纯电动乘用车产量10.4万辆，插电混动3.8万辆；新能源商用车产量3.2万辆，其中纯电动3.1万辆。
• 1-11月累计数据：新能源汽车累计产销量分别为105.4万辆和103万辆，同比增长63.6%和68%。
• 趋势预测：随着新标车型供给瓶颈的突破和爆款车型的升级，乘用车销量有望进一步提升。

二、续航超越500km，储备新年升级车型

• 目录更新：2018年第12批目录包含66户企业的133个车型，其中纯电动产品105款，混动产品16款，燃料电池产品12款。
• 续航表现：第12批目录中，续航400km以上车型15款，最高续航里程达520km，主要由比亚迪、长安、江淮等企业主导。
• 能量密度：纯电动乘用车平均能量密度146Wh/kg，其中160Wh/kg以上车型1款，140Wh/kg以上车型31款。
• 补贴政策：Ekg低于0.15Wh/km·kg的车型占45.83%，可获得1.1倍补贴系数。

三、中游价格跟踪：需求旺季，价格稳健

• 动力电池：价格保持平稳在1.2-1.3元/Wh，一线企业满产满销。
• 正极材料：NCM523动力型三元材料主流价16-17万元/吨，NCM811报价22-23万元/吨。
• 隔膜：湿法基膜价格1.5-2元/平，干法基膜1-1.5元/平，价格压力持续。
• 电解液：主流价格3.4-4.6万元/吨，高端产品价格7万元/吨左右，六氟磷酸锂价格调涨。
• 负极材料：低端产品价格2.8-3.5万元/吨，中端产品4.5-5.8万元/吨，高端产品7-9万元/吨，整体价格企稳。

投资建议

• 行业趋势：2019年高续航A级车型及其供应链将通过技术优势提升市场份额。
• 关注企业：建议关注具备核心技术的龙头企业，如宁德时代、璞泰来、当升科技、新宙邦、星源材质等。

风险提示

• 产业链降价：降价幅度超预期可能影响行业利润。
• 全年产销数据：若全年数据低于预期，可能对行业信心造成冲击。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验，广发证券发展研究中心。
• 华鹏伟：分析师，SAC执证号S0260517030001。
• 王理廷：分析师，SAC执证号S0260516040001。
• 纪成炜：分析师，SAC执证号S0260518060001。

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