新能源汽车行业2月刊：产销旺季延续，技术指标再创新-20190228-广发证券-14页_1mb

新能源汽车2月刊总结

核心内容概述

新能源汽车市场在2019年1月继续保持强劲增长，尽管新版补贴政策尚未出台，但产销数据仍处于旺季。技术指标持续提升，尤其是续航里程和能量密度，为私人消费市场打开了新的空间。中游产业链价格仍在调整阶段，部分材料价格出现波动。投资建议聚焦于具备核心技术的龙头企业，同时提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

一、新年补贴未定，产销旺季延续

• 1月产销数据：新能源汽车1月产销量分别为9.1万辆和9.6万辆，同比增长分别为113%和138%。
• 乘用车表现：1月乘用车产量8.2万辆（纯电动5.9万辆，插电混动2.2万辆），销量保持增长，A00级车延续放量，预计2019年仍是重要市场。
• 商用车表现：1月新能源商用车销量0.9万辆，环比下降81.2%，但同比增长90.1%。
• 全年展望：预计2019年全年新能源车产销量有望冲击180万辆，维持中高增速。

二、能量密度再创新高，续航标配400km

• 工信部目录更新：2019年第1批目录包括49户企业的106个车型，其中纯电动乘用车41款，占比89.1%。
• 续航里程：纯电动乘用车平均续航367.8km，400km以上车型占比大幅提升，最高续航510km。
• 能量密度：纯电动乘用车平均能量密度148Wh/kg，160Wh/kg以上车型11款，最高达182.44Wh/kg，创历史新高。
• 技术支撑：高续航车型技术进步为消费级市场推广奠定基础，400km续航将成为标配。

三、中游价格跟踪：市场缓慢恢复，价格压力持续

• 动力电池：主流价格1.1-1.2元/Wh，议价尚未结束，合同价可能受原料价格影响。
• 正极材料：NCM523主流价15.5万元/吨，高镍三元材料24万元/吨，磷酸铁锂价格低于5万元/吨。
• 隔膜：主流9μm基膜价格1.8-2元/平，价格预计进一步下探。
• 电解液：主流价格3.4-4.5万元/吨，高端产品价格7万元/吨，节后六氟磷酸锂价格上调。
• 负极材料：低端2.3-3.1万元/吨，中端4.5-5.8万元/吨，高端7-9万元/吨，市场恢复缓慢。

投资建议

• 重点企业：建议关注具备核心技术的龙头企业，如宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、星源材质等。
• 行业趋势：2019年高续航A级车型及其供应链将通过技术优势提升市场份额。

风险提示

• 产业链降价：降价幅度可能超预期。
• 产销数据：全年销量可能低于预期。

行业评级与分析师信息

分析师信息：

• 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验，联系方式：chenzikun@gf.com.cn
• 华鹏伟：分析师，联系方式：huapengwei@gf.com.cn
• 王理廷：分析师，联系方式：wangliting@gf.com.cn
• 纪成炜：分析师，联系方式：jichengwei@gf.com.cn

注意：陈子坤、王理廷、纪成炜并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

联系我们

邮政编码：

• 广州市：510075
• 深圳市：518026
• 北京市：100045
• 上海市：200120

法律声明

• 报告发布主体：广发证券股份有限公司及其关联机构。
• 合规说明：报告的分销需依据不同国家和地区的法律法规，由广发证券在该地区具备资质的子公司或机构完成。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性与完整性，投资者应独立判断。

权益披露

• 广发证券（香港）：过去12个月内与报告中所述公司无任何投资银行业务关系。

版权声明

未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。