20240331-东吴证券-华新水泥-600801.SH-2023年年报点评_一体化及海外布局持续贡献增量_6页_524kb

华新水泥2023年年报显示强劲增长，营业总收入337.57亿元，同比增长108%；归母净利润27.62亿元，同比增长23%，但扣非净利润同比下降100%。公司业绩亮点在于水泥和骨料业务的超额完成：水泥销量达6190万吨，同比增长25%，骨料销量13137万吨，同比增长997%。非水泥业务如混凝土和骨料毛利占比提升至44%，显示多元化发展成效。

尽管第四季度营收继续保持高增长，但毛利率环比下降，反映行业需求压力。期间费用率小幅上升，主要由于财务费用增加，公司通过资产处置获得收益。资本开支控制在69亿元，现金流状况良好，资产负债率同比下降。

未来，水泥行业景气度预期筑底，公司一体化和海外布局将支撑增长，盈利预测下调但仍维持增持评级。主要风险包括需求恢复不及预期和市场竞争加剧。