通信行业（8月）：关注物联网等高景气板块-20210912-华泰证券-36页_1mb

通信(8月):关注物联网等高景气板块

核心内容概述

2021年8月，通信（申万）板块整体下跌5.88%，在经历7月上涨后有所回调，但估值仍处于历史中位数偏下水平。行业整体呈现稳健增长，其中物联网、北斗等板块表现尤为突出，成为增长亮点。通信设备板块毛利率同比改善，利润端释放高弹性。展望下半年，物联网、北斗等赛道景气度有望延续，5G建设提速或将带动设备产业链需求回暖。重点推荐公司包括紫光股份、新易盛、中际旭创、天孚通信、美格智能、移远通信、数据港、亿联网络、和而泰、拓邦股份。

主要观点

1. 通信行业Q2增长情况

• 2Q21通信行业总营收：2,024亿元，同比增长8.3%。
• 2Q21通信行业归母净利润：96亿元，同比增长25.0%。
• 同比增速：营收和归母净利润增速较1Q21有所回落，但整体仍保持稳健增长。
• 剔除中兴、联通、大唐后：2Q21通信行业营收增长11.9%，归母净利润转负。

2. 物联网板块表现

• 2Q21物联网营收：91亿元，同比增长42%。
• 2Q21物联网归母净利润：6亿元，同比增长73%。
• 毛利率：21.6%，同比下降1.8pct，主要因上游原材料成本增加。
• 行业前景：处于渗透率快速提升初期，连接数加速增长，5G模组、LTE模组、车载模组等市场需求有望持续释放。

3. 北斗系统板块表现

• 2Q21北斗营收：38.5亿元，同比增长24.4%。
• 2Q21北斗归母净利润：3.5亿元，同比增长81.0%。
• 行业前景：随着北斗三号组网落地，相关应用场景有望加速推广，带动产业链需求。

4. 通信设备板块表现

• 2Q21通信设备营收：348.1亿元，同比增长8.0%。
• 2Q21通信设备归母净利润：20.2亿元，同比增长52.4%。
• 毛利率：32.6%，同比提升6pct，受益于行业竞争格局优化和上游供应链成熟。

5. 光模块板块表现

• 2Q21光模块营收：85.0亿元，同比增长10%。
• 2Q21光模块归母净利润：9.7亿元，同比下降7%。
• 行业前景：受国内5G建设趋缓影响，电信侧需求短期承压，但预计下半年5G基站建设规模将达上半年的两倍以上，有望提振市场需求。

6. 云硬件及IDC板块表现

• 2Q21云硬件及IDC营收：259.2亿元，同比增长17.9%。
• 2Q21云硬件及IDC归母净利润：16.9亿元，同比增长17.7%。
• 行业前景：受益于数字化转型持续推进，下半年有望延续稳健增长。

关键信息

1. 行业增长亮点

• 物联网：单季归母净利润同比增速超70%，5G模组出货量同比增长800%。
• 北斗：单季归母净利润同比增长81%，行业应用市场空间广阔。
• 通信设备：毛利率同比提升6pct，利润端释放高弹性。

2. 市场动态

• 运营商集采：中国移动、中国电信、中国联通持续推进集采，涉及核心网、光缆、服务器、交换机等。
• 5G建设：1H21三大运营商新建5G基站19万座，预计2H21将新建约44万座，是上半年的两倍以上。
• 资本开支：三大运营商全年资本开支预计合计3,406亿元，同比增长2.3%，其中2H21资本开支有望同比增长30.7%。

3. 重点推荐公司

风险提示

• 运营商集采不及预期：可能影响通信设备行业景气度。
• 云厂商资本开支力度不及预期：可能抑制云计算及IDC板块增长。
• 物联网模组行业竞争加剧：可能影响毛利率及盈利能力。

数据趋势

• 全球蜂窝物联网模组市场规模：2Q21同比增长60%，5G模组出货量同比增长800%。
• 国内物联网终端用户：7月末累计用户数同比增长22%。
• 全球服务器市场：2Q21同比下降2.5%，竞争格局趋于稳定。
• 全球以太网交换机市场：2Q21同比增长10.7%，增速较1Q21提升3.3pct。
• 全球路由器市场：2Q21同比下降0.5%，增速较1Q21转负。

总结

2021年8月通信板块整体回调，但行业仍保持稳健增长。物联网和北斗板块成为增长亮点，尤其是5G模组、车载模组等细分市场表现强劲。通信设备板块受益于竞争格局优化，毛利率显著提升。光模块板块因电信侧需求趋缓，增速放缓，但预计下半年5G建设提速将提振市场需求。云硬件及IDC板块增长稳健，未来有望持续受益于数字化转型。整体来看，通信行业在H2有望迎来新的增长机遇，建议关注物联网、北斗及通信设备等高景气赛道。