20220906-中原证券-晶盛机电-300316.SZ-中报点评_光伏设备订单高速增长_碳化硅打造第二增长极_6页_1005kb

晶盛机电中报点评总结

核心内容概述

晶盛机电（300316）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达43.7亿元，同比增长91.02%；归属于上市公司股东的净利润为12.07亿元，同比增长101.05%。公司业绩持续高速增长，主要得益于光伏设备订单的大幅增加以及碳化硅半导体材料业务的逐步发力。

主要观点

• 光伏设备业务高速增长：设备服务收入达35.66亿元，同比增长83.78%，占总收入的81.6%。
• 碳化硅材料业务突破：公司成功生长出行业领先的8英寸碳化硅晶体，并建设了6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证。
• 盈利能力增强：公司整体毛利率达40%，同比上升3.46个百分点；净利率达28.4%，同比提升1.95个百分点；加权ROE为16.38%，比去年提升近5.5个百分点。
• 研发投入加大：2022年中报研发投入为27,430.71万元，占营业收入比例为6.28%，同比增长85.45%。
• 费用率下降：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.42%、3.04%、6.28%、0%，同比分别下降0.19pct、0.53pct、0.19pct、-0.24pct，四项费用率合计为9.74%，同比下降0.67pct。
• 在手订单充足：公司未完成设备合同总计230.40亿元，其中未完成半导体设备合同22亿元，显示公司订单饱满，业绩增长有保障。
• 定增加码碳化硅项目：公司通过定增募集57亿元资金用于SiC及半导体设备，其中碳化硅衬底晶片生产基地项目投资33.6亿元，计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。

关键信息

财务数据

估值与盈利预测

• 盈利预测：公司2022年-2024年营业收入分别为101.29亿、133.84亿、166.82亿，归母净利润分别为26.89亿、35.21亿、44.31亿。
• 估值数据：公司2022年PE为36.09倍，2023年为27.56倍，2024年为21.90倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格上涨导致毛利率下滑；
• 募投项目进度不及预期。

业务布局与战略方向

公司坚持以“打造半导体材料装备领先企业，发展绿色智能高科技制造产业”为企业使命，围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大主要半导体材料深入布局核心装备和材料，扩大业务规模，同时加强半导体关键零部件、辅材耗材等配套业务协同发展。公司通过定增募投项目，积极拓展碳化硅材料业务，打造新的成长赛道，助力公司走向市值空间更大的综合性平台公司。

总结

晶盛机电在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于光伏设备订单的快速增长和碳化硅材料业务的突破。公司通过加大研发投入和优化费用结构，显著提升了盈利能力。在手订单充足，为未来业绩增长提供了保障。公司积极布局碳化硅材料业务，打造第二增长极，推动其向综合性平台公司发展。未来增长空间较大，估值合理，维持“买入”评级。