20230206-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-碳化硅领域持续发力_成功发布6寸双片式碳化硅外延设备_8寸衬底即将小批量产_3页_447kb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电（股票代码：300316）是一家专注于光伏设备、半导体设备及碳化硅材料研发与生产的公司。公司近期在碳化硅领域取得重要进展，成功发布6英寸双片式碳化硅外延设备，并计划在2023年第二季度实现8英寸碳化硅衬底片的小批量生产。公司正通过技术突破和产能扩张，逐步构建“第一曲线”（光伏设备）、“第二曲线”（半导体设备）和“第三曲线”（碳化硅材料）的多业务增长体系。

主要观点

• 碳化硅外延设备国产替代：公司已实现碳化硅外延设备的国产替代，成为国内市占率第一的厂商。此前，该领域主要由意大利LPE、德国AIXTRON和日本Nuflore等国外企业主导，但其产能有限，无法满足市场需求。
• 双片式外延设备发布：公司发布的新款双片式外延设备（型号150D）相比单片设备（150A）单台产能提升70%，单片运营成本下降30%以上，显著增强了市场竞争力。
• 8英寸衬底片小批量产：公司自2017年起布局碳化硅，已实现6英寸晶体和晶片量产。2020年启动8英寸衬底片研发，成功生长出行业领先的8英寸N型碳化硅晶体，并实现8英寸抛光片的开发。2023年第二季度将实现小批量生产。
• 设备兼容性与供应链保障：公司已实现从6英寸到8英寸的设备切换能力，并在长晶、线切、倒角、减薄、抛光等环节实现自主生产，保障供应链安全。
• 客户合作与产能规划：公司已与客户A签订采购意向，计划在2022年至2025年间优先供应23万片碳化硅衬底。同时，公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底的产能。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预计分别为30.22亿元、40.18亿元和48.19亿元，对应PE分别为30倍、23倍和19倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

年份	营业总收入（百万元）	归属母公司净利润（百万元）	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	5,961	1,712	1.31	53.06
2022E	10,162	3,022	2.31	30.05
2023E	13,256	4,018	3.07	22.60
2024E	15,594	4,819	3.68	18.85

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	5.31	7.66	10.79	14.53
ROIC（%）	26.54	30.69	29.22	25.83
ROE-摊薄（%）	25.04	30.66	28.96	25.78
资产负债率（%）	57.85	61.25	59.58	56.17
P/B（现价）	13.06	9.06	6.43	4.78

市场与股价数据

指标	数据
收盘价（元）	69.40
一年最低/最高价（元）	42.20/85.91
市净率（倍）	9.25
流通A股市值（百万元）	85,413.20
总市值（百万元）	90,824.90

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司作为光伏设备与半导体设备的领先企业，正通过碳化硅材料的布局，拓展新的增长曲线，未来发展前景广阔。维持“买入”评级。
• 风险提示：新品拓展不及预期可能对业绩产生影响。

相关研究

• 《晶盛机电(300316)：2022年业绩预告点评：光伏&半导体+设备&材料的平台化布局进入收获期》
• 《晶盛机电(300316)：2022年三季报点评：业绩偏预告上限，Q3新签订单仍处于高位》

总结

晶盛机电在碳化硅领域持续发力，通过自主研发成功实现外延设备国产替代，并计划实现8英寸衬底片的小批量生产，标志着公司在碳化硅材料产业链中的重要突破。公司正从光伏设备向半导体设备及碳化硅材料领域拓展，构建多元化的业务增长曲线，未来有望在多个领域实现业绩增长。