20180329-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十八）_贸易摩擦降温_价格有望回升_24页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十八）总结

核心内容

本报告分析了3月21日至3月27日期间工业金属行业的主要变化，重点关注铜、铅、锌、铝、锡和镍等基本金属的价格走势及市场影响因素。整体来看，贸易摩擦降温、美元走低及环保政策收紧等因素对金属价格形成支撑，部分金属价格出现上涨，但整体市场仍存在下行压力。

主要观点

• 贸易摩擦缓解：中美贸易磋商进展积极，贸易摩擦忧虑有所缓解，美元走弱，有利于金属价格回升。
• 废铜进口减少：2月中国废铜进口量同比减少52.44%，1-2月累计进口量减少39.91%，供应受限，利好铜价。
• 环保政策影响：安徽、河南等地铅锌炼厂因环保要求整改，部分停业，导致供给下降，支撑铅锌价格。
• 消费旺季启动：铝消费旺季来临，国内铝锭库存下降，铝价上行可期。
• 库存处于低位：锡、镍库存处于历史低位，预计震荡上升。
• 行业风险提示：全球经济复苏缓慢、下游消费不及预期、资源国矿业政策不确定性、供给侧改革不及预期、铜铅锌供给大幅增加等风险需关注。

关键信息

铜

• 价格：LME铜下跌1.46%至6,658美元/吨，SHFE铜下跌3.54%至49,620元/吨。
• 库存：LME铜库存增加19.07%至38.40万吨，SHFE铜库存减少5.01%至13.37万吨。
• 影响因素：废铜进口量大幅减少，环保政策收紧，贸易摩擦缓解。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 价格：LME铅上涨2.36%至2,406美元/吨，SHFE铅上涨1.34%至18,570元/吨。
• 库存：LME铅库存增加0.04%至13.03万吨，SHFE铅库存减少33.70%至1.20万吨。
• 影响因素：环保政策导致供给下降，美联储加息落地，美元走弱。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 价格：LME锌上涨2.37%至3,283美元/吨，SHFE锌上涨0.73%至24,950元/吨。
• 库存：LME锌库存减少0.63%至21.01万吨，SHFE锌库存减少12.33%至4.21万吨。
• 影响因素：美元走弱，环保政策，供给端收缩。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 价格：LME铝下跌1.64%至2,045美元/吨，SHFE铝下跌1.18%至13,825元/吨。
• 库存：LME铝库存减少1.59%至126.82万吨，SHFE铝库存增加1.28%至81.68万吨。
• 影响因素：消费旺季启动，库存下降，山西推动电解铝产能置换。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 价格：LME锡上涨0.77%至20,895美元/吨，SHFE锡下跌1.27%至14.19万元/吨。
• 库存：LME锡库存增加12.18%至1,980吨，SHFE锡库存减少4.93%至4,029吨。
• 影响因素：贸易摩擦缓解，美元走低，库存处于低位。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 价格：LME镍下跌3.71%至12,960美元/吨，SHFE镍下跌4.96%至97,210元/吨。
• 库存：LME镍库存增加0.16%至32.34万吨，SHFE镍库存减少3.10%至4.01万吨。
• 影响因素：全球镍供应缺口扩大，中美贸易摩擦影响市场情绪。
• 关注标的：锡业股份。

关键公司公告（3月21日-3月27日）

• 盛达矿业：全资子公司取得安全生产许可证。
• 建新矿业：股东解除质押2.31亿股。
• 闽发铝业：筹划重大资产重组，继续停牌。
• 中国铝业：2017年营收增长24.86%，净利润增长274.16%。
• 中孚实业：为子公司提供9000万元担保。
• 西藏珠峰：控股股东进行股权购回。
• 锌业股份：2017年营收174.49亿元，净利润2.91亿元。
• 格林美：回应媒体报道，发布2017年第一季度业绩预告。
• 中矿资源：第二大股东减持计划期限届满，未发生减持。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能导致下游需求疲软。
• 下游消费不及预期：影响金属价格走势。
• 资源国矿业政策不确定性：影响供应稳定性。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响行业格局。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能导致价格承压。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-03-29
• 分析师：巨国贤
• 联系人：娄永刚

结论

整体来看，贸易摩擦缓解、美元走弱及环保政策收紧对部分基本金属价格形成支撑，尤其是铜、铅、锌和铝。锡和镍库存处于低位，也有望震荡上升。然而，全球经济复苏缓慢和供给端可能的扩大仍是潜在风险。投资者应关注行业动态及政策变化，以把握市场机会。