工业金属行业~基本金属观察（三十八）：贸易摩擦降温，价格有望回升-20180329-广发证券-24页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十八）总结

核心内容概述

本报告分析了3月21日至3月27日期间工业金属行业的主要动态，指出贸易摩擦的降温为金属价格提供了支撑，同时部分金属因供应端收缩及库存低位而有望上涨。主要关注的金属包括铜、铅锌、铝、锡和镍，各金属板块的供需变化、库存情况及价格走势均被详细分析。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 供应端：中国2月废铜进口量同比减少52.44%，1-2月累计减少39.91%，废铜供应受限，利好铜价。
• 价格走势：LME铜下跌1.46%至6,658美元/吨，SHFE铜下跌3.54%至49,620元/吨。
• 库存变化：LME铜库存增加19.07%，SHFE铜库存减少5.01%。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅锌

• 宏观影响：美联储加息靴子落地，美指走弱，利好铅锌价格。
• 供应端：安徽、太和、河南等地炼厂受环保检查影响，部分停业整顿，供给下降。
• 价格走势：LME铅上涨2.36%至2,406美元/吨，SHFE铅上涨1.34%至18,570元/吨；LME锌上涨2.37%至3,283美元/吨，SHFE锌上涨0.73%至24,950元/吨。
• 库存变化：LME铅库存小幅增加，SHFE铅库存大幅减少；LME锌库存减少0.63%，SHFE锌库存减少12.33%。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

3. 铝

• 供应端：山西推动电解铝产能置换，促进氧化铝就地转化，提升供应效率。
• 库存变化：国内铝锭库存下降1.27%至225.7万吨，显示消费旺季到来。
• 价格走势：LME铝下跌1.64%至2,045美元/吨，SHFE铝下跌1.18%至13,825元/吨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

4. 锡

• 库存变化：沪锡库存处于历史低位并震荡下降，LME锡库存增加12.18%，SHFE锡库存减少4.93%。
• 价格走势：LME锡上涨0.77%至20,895美元/吨，SHFE锡下跌1.27%至141,900元/吨。
• 预期走势：锡价有望震荡上升。
• 关注标的：锡业股份。

5. 镍

• 供应端：全球镍供应缺口扩大，受贸易摩擦影响，市场情绪紧张，镍价承压。
• 库存变化：LME镍库存增加0.16%至32.34万吨，SHFE镍库存减少3.10%至4.01万吨。
• 价格走势：LME镍下跌3.71%至12,960美元/吨，SHFE镍下跌4.96%至97,210元/吨。
• 预期走势：镍价有望企稳回升。
• 关注标的：未明确提及，但关注整体市场动态。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响下游消费。
• 下游消费不及预期：对金属价格形成下行压力。
• 资源国矿业政策不确定性：可能影响原材料供应。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响行业利润。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能导致价格回调。

关键数据汇总

价格变化（3月21日-3月27日）

库存变化（3月21日-3月27日）

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-03-29

公司公告汇总

总结

整体来看，贸易摩擦的缓解及美元走弱为金属价格提供了支撑，尤其是铜、铅锌、锡等金属因供应受限和库存低位而有望回升。铝价受消费旺季及产能置换政策影响，也有上行预期。但需警惕全球经济复苏缓慢、下游消费不及预期及资源国政策不确定性等风险。投资者应关注相关标的，如云铝股份、中国铝业、紫金矿业等，以把握市场机会。