20220425-东北证券-杭州银行-600926.SH-杭州银行2022年一季报点评_利润增长继续提速_资产质量优中更优_4页_741kb
报告摘要
杭州银行（600926）2022年一季报点评总结
核心内容
杭州银行在2022年一季度表现出强劲的业绩增长，营收同比增长15.73%，归母净利润同比增长31.39%。公司资产质量持续优化，拨备覆盖率行业领先。整体来看，杭州银行在盈利能力、资产结构和业务增长方面均展现出积极态势，维持“买入”评级。
主要观点
- 利润增长显著：2022年一季度，杭州银行的营收和归母净利润分别实现15.73%和31.39%的同比增长，显示公司经营效率和盈利能力的提升。
- 非息收入表现优异：非息收入同比增长50.87%，成为利润增长的主要驱动力。手续费及佣金净收入增长20.10%，主要受益于理财业务等中间业务的增长。
- 息差承压：尽管利息净收入同比增长1.42%，但单季度息差受到政策面引导降低实体经济融资成本的影响，环比下降。
- 资产质量优中更优：截至2022年3月末，不良贷款率降至0.82%，关注类贷款比例保持稳定。拨备覆盖率高达580.09%，显示公司具备较强的抗风险能力。
- 资产负债结构优化：存贷款均实现同比多增，贷款占比提升，存款增速高于负债增速，表明公司负债端管理能力增强。
关键信息
财务表现
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 248 | 294 | 352 | 412 | 474 |
| 归属母公司净利润（亿元） | 71 | 93 | 116 | 139 | 164 |
| 每股收益（元） | 1.20 | 1.56 | 1.95 | 2.34 | 2.76 |
| 市盈率（倍） | 9.45 | 7.55 | 6.29 | 5.33 | |
| 市净率（倍） | 1.22 | 1.05 | 0.90 | 0.77 | |
| ROE（%） | 12.33 | 12.08 | 12.81 | 13.28 | |
| ROA（%） | 0.72 | 0.77 | 0.82 | 0.87 | |
| 拨备覆盖率（%） | 567.71 | 568.00 | 570.00 | 570.00 |
资产负债结构
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 贷款/总资产（%） | 40.34 | 42.09 | 43.22 | 44.00 | |
| 存款/负债合计（%） | 68.63 | 69.80 | 69.80 | 71.07 |
估值与投资建议
- 当前股价对应2022/2023/2024年PB估值分别为1.05X / 0.90X / 0.77X。
- 1Q22存贷款均实现同比多增，显示公司信贷投放能力增强。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为杭州银行业绩增长具有可持续性。
股票数据
- 6个月目标价：18.25元
- 收盘价：14.74元
- 12个月股价区间：11.78~17.28元
- 总市值：87,412.11百万元
- 总股本：5,930百万股
- 日均成交量：35百万股
风险提示
- 资产质量可能受经济超预期下滑影响。
- 信用风险可能集中暴露。
投资评级说明
| 投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。 |
| 增持 | 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。 |
| 中性 | 未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。 |
| 减持 | 未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。 |
| 卖出 | 未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。 |
研究团队简介
- 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
- 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。
数据来源与联系方式
- 数据来源：东北证券股份有限公司
- 网址：http://www.nesc.cn
- 电话：400-600-0686
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