20210819-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评_Q2收入增长超预期_看好软体+定制融合驱动长期成长__4页_874kb

顾家家居（603816）2021年Q2业绩总结

核心内容

顾家家居在2021年第二季度实现了显著的收入增长，超出市场预期。公司通过“1+N+X”多元渠道模式，加速融合大店和势能店布局，同时积极拓展线上电商渠道，如拼多多、抖音等。公司还推动高潜品类增长，如软体+定制融合、客卧1:1配套和核心商场功能覆盖，为长期发展奠定了坚实基础。

主要观点

1. 内销增长强劲，高潜品类驱动增长

• 收入增长：2021年H1公司营收达到80.16亿元，同比增长64.89%，其中Q2营收42.34亿元，同比增长64.52%。
• 净利增长：归母净利润7.72亿元，同比增长34.15%；扣非归母净利润6.66亿元，同比增长44.71%。
• 高客单价策略：通过推广软体+定制融合产品，客单价从2万元提升至4-5万元，有效拉动内生增长。
• 渠道布局：公司积极拓展江浙地区定制业务，9-10月杭州基地投产，预计2021年定制业务增长可达70%-80%。
• 客卧配套：公司成为杭州亚运会官方床垫独家供应商，推动客卧1:1配套业务增长。
• 商场功能覆盖：顾家功能全面覆盖核心商场，增长渐入佳境。

2. 外贸订单高增，海外布局加速

• 外贸复苏：受海外疫情干扰，20Q2外贸业务下滑，但21Q2外贸订单与出货均实现高速增长，增速高于内销。
• 海外基地建设：公司持续推进越南、墨西哥等海外基地建设，完善全球化生产与物流布局，增强供应链区位优势。

3. 供应链提效，零售转型加速

• 信息化赋能：公司信息化系统门店覆盖率已达100%，加强与经销商的对接，提升渠道效率。
• 供应链优化：精简SKU，统一尺寸标准，降低库存压力，提升运营效率。
• 物流合作：与苏宁开展物流合作，2020年底与华为合作，实现供应链“端到端”流程优化。

关键信息

• 盈利预测：预计2021-2023年公司收入分别为170.38亿元、213.1亿元、259.97亿元，同比增长34.52%、25.07%、22%。
• 净利润预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.98亿元、21.34亿元、26.2亿元，同比增长100.88%、25.66%、22.75%。
• 估值分析：当前市值对应2021-2023年PE分别为26.24X、20.88X、17.01X，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司被浙商证券评为“买入”，预计未来业绩增长强劲，具备长期成长潜力。

风险提示

• 渠道建设风险：渠道建设可能不达预期。
• 房地产调控风险：房地产调控政策可能对业务产生超预期影响。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 证券评级：买入（预期6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业评级：看好（预期行业指数涨幅超过10%）。

结论

顾家家居在2021年第二季度展现出强劲的收入增长，主要得益于多元渠道布局、高潜品类拓展和供应链优化。公司持续推动零售转型，提升渠道效率和运营能力。预计未来三年公司收入和净利润将保持稳定增长，具备长期投资价值，维持“买入”评级。