20220529-安信证券-顾家家居-603816.SH-新价值链整装新征程_软体+定制融合驱动装企变革_5页_358kb

顾家家居（603816.SH）2022年5月29日总结

核心内容概述

顾家家居于2022年5月26日启动“新价值链整装”模式及招商发布会，推出专供整装渠道的“顾家星选”产品系列，并与圣都家装达成全面合作，加速布局整装新赛道。公司通过软体+定制家具一体化融合，提升装企的运营效率和用户体验，同时借助线上设计工具与服务体系，降低装企成本。

主要观点

• 新模式启动：公司推出“新价值链整装”模式，以软体与定制家具的融合为核心，反向驱动装企提升成交率、客单值及用户体验。
• 三大一体化赋能：
  1. 产品研发一体化
  2. 设计下单一体化
  3. 运营服务一体化
• 科技赋能设计：基于酷家乐平台实现一键设计、出图、报价和下单，显著提升设计师效率。
• 服务体系完善：通过完善的售后服务体系降低装企运营成本，提升整体协同效应。

关键信息

产品矩阵

• 顾家星选：专为整装渠道打造，涵盖客厅、餐厅、卧室、定制等产品，具备六大标签：顾家品牌、品类齐全、独立研发、价格统一、服务统一、整装专供。
• 展厅体验：打造了沉浸式全屋家居空间，涵盖14大家居空间、9大定制产品系列及全品类产品，满足消费者对高品质、高颜值、高时效的需求。

合作拓展

• 圣都家装合作：公司与圣都家装启动全面合作，包括产品引入、展厅入驻、营销联动。
• 营销策略：双方携手打造“冠军联盟”，顾家星选亚运床垫由圣都专供。
• 业务模式：采用直营+加盟模式推进整装业务，与近千家区域头部装企开展直营合作，与2000多家经销商合作。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月目标价为95.30元。
• 财务预测：
  • 营业收入：2022-2024年分别为221.49亿、267.72亿、321.94亿，年均增长率约20.8%。
  • 归母净利润：2022-2024年分别为20.96亿、25.15亿、30.53亿，年均增长率约20.0%。
  • PE估值：2022年为18.6倍，2023年为15.5倍，2024年为12.7倍。

财务数据

风险提示

• 新渠道发展不如预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

结论

顾家家居通过“新价值链整装”模式及“顾家星选”产品系列，积极拓展整装市场，提升装企运营效率与用户体验。公司与圣都家装的全面合作，将有助于其在整装业务上的快速放量。整体来看，顾家家居在大家居领域持续发力，未来成长可期。