20180714-中泰证券-建筑材料行业周报_为何到7月中旬_水泥库存仍然很低__21页_2mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤和品牌建材等细分领域。报告指出，尽管市场对需求总量存在悲观预期，但行业基本面持续向好，尤其是水泥行业库存维持在历史低位，为价格提供支撑。同时，玻纤和品牌建材行业也呈现积极的发展趋势，部分企业具备较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点

水泥行业
- 库存低：2018年7月中旬，全国水泥库存仍处于同期最低水平，部分区域库存小幅回落，表明需求强劲，供给控制严格。
- 错峰生产：2018年错峰生产政策更严格，尤其是山西、江苏等地区，停窑时间延长，有效压缩了供给。
- 环保监管：环保力度加强，导致部分企业停产，减少了熟料供应，推动行业集中度提升。
- 熟料资源化：矿山整顿与资源集中管理趋势明显，大型企业因自有矿山优势，成本控制能力强，有利于其市场份额扩张。
- 价格支撑：低库存背景下，水泥价格有望在旺季保持高位，行业格局持续优化，龙头企业的定价权增强。
- 投资逻辑：水泥行业在“新常态”下具备价值属性，盈利波动趋稳，具备较高的配置价值。
玻纤行业
- 需求增长：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求持续增长，玻纤行业景气度提升。
- 产能集中：主流大企业新增产能集中在中高端领域，中小企业的竞争力下降，行业集中度有望进一步提高。
- 中国巨石：作为玻纤龙头，公司具备技术、成本、资源等优势，市占率稳步提升，未来成长性显著。
- 海外扩张：公司积极拓展海外市场，尤其是美国产线投产，有望进一步打开成长空间。
玻璃行业
- 市场信心恢复：近期各地召开产业协调会议，提升了市场信心，部分区域价格小幅上涨。
- 库存低位：玻璃行业库存保持低位，行业供需关系较为稳定，价格中枢具备支撑力。
- 地产竣工需求：地产竣工面积增速与销售增速出现“剪刀差”，预示补库存空间较大，利好玻璃需求。
- 推荐旗滨集团：玻璃行业在供需紧平衡背景下，具备中长期配置价值。
品牌建材
- 长期趋势：随着地产集中度提升、精装房比例增加和环保政策趋严，品牌建材企业市占率有望持续提升。
- 重点推荐：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等龙头企业，具备较强的盈利能力与市场竞争力。
- 成本优势：部分企业拥有低成本原材料来源（如脱硫石膏），在行业整合中更具优势。

关键信息

水泥库存低：2018年7月中旬，水泥库存处于同期最低水平，主要得益于错峰生产、环保政策和资源化趋势。
玻纤需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求增长，推动行业景气度上升。
玻璃价格企稳：行业库存保持低位，价格中枢稳定，地产竣工需求回暖有助于价格回升。
品牌建材趋势：随着地产集中度提升和消费升级，品牌建材企业市占率和盈利能力有望持续增强。
新材料领域：菲利华作为半导体石英耗材龙头，受益于国产替代和全球5G发展，具备成长潜力。
投资建议：建议增持水泥、玻纤、玻璃及品牌建材行业，重点关注龙头企业如海螺水泥、华新水泥、中国巨石、旗滨集团等。

风险提示

房地产和基建投资低于预期
宏观经济大幅下滑
供给侧改革进展不及预期
政策变动带来的不确定性

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上