20180630-中泰证券-建筑材料行业周报_产能控制持续升级_强基本面支撑下把握情绪修复的绝对收益机会_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、投资逻辑及重点公司表现，认为在产能控制持续升级的背景下，行业基本面依然强劲，具备良好的预期修复机会。重点推荐水泥、玻纤、品牌建材及新材料等细分领域，其中水泥行业由于供需格局优化、熟料资源化加速，具备较高的盈利确定性和行业定价权。

主要观点

1. 水泥行业

• 行业基本面强：水泥行业价格在部分地区小幅回落，但整体库存维持低位，价格中枢平稳。
• 淡季不淡：由于产能控制加强和库存低位，水泥价格有望维持高位运行，尤其是华东、中南等需求旺盛地区。
• 熟料资源化趋势加速：原材料资源管控加强，推动行业集中度提升，有利于大型水泥企业获取更多市场份额。
• 政策支持：工信部加强产能控制，环保压力增大，推动行业自律和产能优化。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、中国建材等龙头企业。

2. 玻纤行业

• 需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等下游需求增长，玻纤行业景气度持续。
• 产能释放：2018年新增产能主要由龙头企业释放，且集中在中高端领域，行业集中度提升。
• 进口替代空间大：国内龙头企业在技术、成本、资源等方面具备优势，有望实现进口替代。
• 推荐标的：中国巨石、中材科技等龙头企业。

3. 品牌建材

• 长期趋势向好：地产集中度提升和精装房比例增加，有利于品牌建材企业。
• 短期压力：原材料成本上升可能影响盈利能力，但成本转嫁是趋势。
• 推荐标的：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等。

4. 新材料

• 半导体石英耗材：菲利华作为国内龙头，具备技术优势和成本优势，受益于国内半导体产业链转移。
• 推荐标的：菲利华。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：82
• 行业总市值：729492.45亿元
• 行业流通市值：563065.63亿元

水泥行业重点数据

• 2018年6月22日至6月29日全国水泥均价：415元/吨，环比下跌0.28%
• 全国水泥库存：上涨1.0%，其中华东地区库存最低（52%），东北地区最高（66%）
• 水泥产量单月增长1.9%，1-5月累计增长-0.8%
• 库容比处于历史低位，企业协同心态稳定，价格下滑幅度有限

玻纤行业重点数据

• 2018年6月29日无碱玻纤纱价格：2400tex喷射纱6800-7000元/吨，2400texSMC纱6300-6500元/吨
• 电子纱价格：13500元/吨左右
• 全球玻纤需求稳定增长，2018年新增产能约61万吨（三大企业）

玻璃行业重点数据

• 全国白玻均价：1618元，环比上涨-13元，同比上涨116元
• 月末行业库存：3253万重箱，环比减少79万重箱
• 玻璃企业主动调整产能结构，部分区域价格回升，市场信心逐步恢复

投资建议

短期推荐

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、中国建材等，受益于产能控制和低库存支撑。
• 玻纤：中国巨石、中材科技等，受益于高端产品需求增长和进口替代。
• 品牌建材：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等，受益于地产集中度提升和消费升级。
• 新材料：菲利华，受益于半导体产业链转移和全球扩张。

中期趋势

• 行业集中度提升：水泥、玻纤等传统行业集中度提升，龙头企业的价值属性增强。
• 熟料资源化：加速行业出清，提高原材料成本，有利于大型企业。
• 政策支持：供给侧改革持续推进，环保和产能调控政策对行业形成支撑。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

评级与投资逻辑

• 行业评级：增持（维持）
• 股票评级：推荐买入和增持，认为行业具备较强的盈利能力和确定性。

重点公司估值表（部分）

行业展望

• 水泥：短期价格支撑强，中期行业格局优化，盈利中枢上移。
• 玻纤：需求增长稳，龙头产能释放，具备长期增长潜力。
• 品牌建材：受益于消费升级和地产集中度提升，具备配置价值。
• 新材料：半导体和5G带动需求增长，具备进口替代空间。

总结

建筑材料行业在产能控制和环保政策推动下，行业格局持续优化，盈利预期不断修复。水泥、玻纤、品牌建材和新材料等细分领域具备较强的投资逻辑，尤其是龙头企业，受益于行业集中度提升和资源属性增强。短期可关注水泥和玻璃价格支撑，中期可布局玻纤和新材料的成长性机会。