20180602-中泰证券-建筑材料行业周报_为何旺季尾声水泥价格仍可能延续上扬__21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场走势及重点子行业（水泥、玻纤、玻璃、品牌建材、新材料）的运行情况。当前宏观预期相对悲观，但存在修复空间，行业格局逐步优化。水泥价格在旺季尾声仍可能延续上扬，玻纤和玻璃行业需求稳定增长，品牌建材和新材料具备长期增长潜力。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格支撑：2018年6月初全国水泥库容比处于历史低位，叠加错峰生产政策执行力度加强，水泥价格中枢有望维持高位。
• 区域差异：华东、江西、山东、苏北等地区在6月仍有涨价动力，而苏锡常地区价格小幅回落。
• 政策影响：错峰生产政策趋严，供给端收缩，行业自律加强，有利于价格稳定。
• 熟料资源化：矿山整改推动熟料资源化趋势加速，压缩中小产能，提升行业集中度，大型企业具备更强定价权。
• 投资建议：短期推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业；中期看好行业格局优化带来的价值属性转变。

2. 玻纤行业

• 需求稳增：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求持续增长，玻纤行业整体增长逻辑未变。
• 产能结构：新增产能主要来自巨石、泰玻、重庆国际等龙头企业，集中于中高端产品。
• 成本优势：巨石通过技改和智能制造持续降低单位成本，具备进口替代潜力。
• 投资建议：推荐中国巨石，关注其产品结构优化和海外市场拓展。

3. 玻璃行业

• 价格走势：玻璃价格在5月呈现先抑后扬趋势，部分区域价格回升。
• 库存情况：库存天数维持低位，产能利用率稳定。
• 行业自律：厂家主动提振市场信心，推动价格企稳。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注地产竣工需求回暖带来的机会。

4. 品牌建材

• 行业趋势：地产集中度提升，精装房比例增加，品牌建材企业受益。
• 成本压力：短期原材料成本上升可能影响盈利能力，但成本转嫁是趋势。
• 投资建议：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等龙头企业。

5. 新材料

• 半导体石英耗材：菲利华是国内唯一获得主要半导体设备商认证的石英材料供应商，具备进口替代空间。
• 下游景气：半导体和5G带动光纤需求增长，公司成长性突出。
• 投资建议：推荐菲利华，关注其海外扩张和产品结构优化。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：约8077.88亿元
• 行业流通市值：约6177.97亿元

错峰生产政策

• 各省错峰生产时间普遍延长，监管力度加大，如山西非采暖季停窑60天、江苏高温梅雨季停产30天等。
• 错峰生产有助于行业供需关系优化，支撑价格稳定。

估值与盈利

• 水泥行业盈利中枢上移，企业盈利波动收窄，龙头企业具备估值提升潜力。
• 玻纤、玻璃、品牌建材等子行业盈利增长逻辑清晰，具备长期配置价值。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

重点推荐

• 水泥：海螺水泥、华新水泥
• 玻纤：中国巨石
• 玻璃：旗滨集团
• 品牌建材：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居
• 新材料：菲利华

配置逻辑

• 水泥行业在新常态下具备较强的定价权和稳定性，符合价值投资逻辑。
• 玻纤和玻璃行业需求稳定增长，龙头企业受益。
• 品牌建材受益于地产集中度提升和消费升级。
• 新材料受益于半导体、5G等下游景气周期。

总结

建筑材料行业在当前经济环境下，受益于供给侧改革和行业集中度提升，整体配置价值凸显。水泥行业因低库存、错峰生产、熟料资源化等因素支撑价格延续上扬；玻纤和玻璃行业需求稳定，龙头企业具备成长性；品牌建材和新材料受益于政策和市场趋势，具备长期投资价值。投资者应关注行业格局优化和龙头企业的盈利稳定性。