20230504-华创证券-商贸社服行业2022年报和2023年一季报总结_复苏开启_徐徐图之_20页_1mb

总结

行业整体情况

2022年，受疫情影响，社会服务行业收入同比下降104%，归母净利润下降478%，恢复至2019年收入的84%，多数公司亏损。商贸零售行业收入同比下降31%，归母净利润下降349%，利润下滑主要由于线下客流受阻和成本刚性。2023年一季度，疫情后复苏带动行业业绩大幅提升，社会服务行业收入和利润同比增速分别达227%和1678%，商贸零售行业亦同比增长。

社会服务行业分析

• 2022年表现：收入和利润大幅下降，盈利能力减弱，各子板块亏损严重，尤其是受疫情影响的酒旅和教育板块。
• 2023年一季度：客流复苏，盈利能力显著改善。酒旅板块RevPAR大幅提升，景区业绩弹性增强；免税板块收入增长但受汇率影响；教育板块略有反弹。分板块来看，旅游综合、自然景区和餐饮、酒店板块复苏领先。

商贸零售行业分析

• 2022年表现：线下客流受疫情影响，零售企业大规模闭店，收入和利润双双下滑。互联网电商板块增速放缓。
• 2023年一季度：外部需求高涨，商贸零售企业盈利能力回升。超市和多业态零售收入增长显著，互联网电商利润大幅改善。超市和多业态零售贡献了主要增长。

关键驱动因素

• 疫情后居民消费复苏，推动社会服务（如旅游、餐饮）和商贸零售（如超市）业绩回补。
• 政策和市场因素：经济复苏、消费习惯变化，以及行业龙头公司的策略调整，如优化供应链和数字转型。
• 医美和美妆板块α属性增强，依赖公司自身能力。

风险提示

• 疫情反复、消费需求疲软、原材料成本上涨、流量费用增加以及安全问题，可能导致行业复苏不确定性。