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社会服务行业2022年报与2023Q1业绩总结

核心内容概述

2022年社会服务行业整体面临宏观经济下行、疫情影响及消费意愿下降等多重压力，行业收入同比减少4.61%，归母净利润亏损80.9亿元，同比减少136.79%。但随着疫情后出行需求加速释放，2023Q1行业收入同比增长21.03%，归母净利润同比增长138.82%，显示出需求复苏与盈利改善的趋势。行业整体进入新一轮景气周期，部分子行业如酒店、餐饮、旅游及景区表现尤为突出。

主要观点与关键信息

1. 酒店行业：供给出清，经营回暖

• 行业表现：2023Q1酒店市场综合景气指数为24，为自2019年以来首次回正，显示行业强势复苏。
• 主要企业表现：
  • 君亭酒店：营收增速55.63%，归母净利润增速4.21%
  • 首旅酒店：营收增速36.57%，归母净利润增速133.22%
  • 锦江酒店：营收增速25.22%，归母净利润增速207.01%
  • 金陵饭店：营收增速26.81%，归母净利润增速207.05%
• 趋势分析：疫情导致行业供给加速出清，利好龙头企业，头部企业积极扩张并布局下沉市场，2023年计划新增门店，未来盈利有望持续改善。

2. 餐饮行业：内功修炼，疫后复苏

• 行业表现：2023Q1餐饮板块归母净利润增速达167.05%，显示行业复苏显著。
• 主要企业表现：
  • 全聚德：营收增速49.39%，归母净利润增速119.40%
  • 同庆楼：营收增速27.27%，归母净利润增速217.05%
• 趋势分析：企业通过线上销售、社区外卖等措施应对疫情影响，同庆楼通过三轮驱动（餐饮+酒店+食品）提升业绩，大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系形成壁垒，未来增长可期。

3. 旅游及景区行业：需求释放，扭亏为盈

• 行业表现：2023Q1旅游及景区板块归母净利润增速超100%，扭亏为盈。
• 主要企业表现：
  • 丽江股份：营收增速331.73%，归母净利润增速295.22%
  • 宋城演艺：营收增速174.82%，归母净利润增速256.29%
  • 天目湖：营收增速114.26%，归母净利润增速189.08%
• 趋势分析：疫情后旅行需求加速释放，五一假期表现强劲，预计暑期、中秋及十一黄金周将继续延续高景气度，行业复苏趋势明确。

4. 免税行业：政策支撑，拓展步伐不减

• 行业表现：2023Q1免税行业营收增速23.76%，归母净利润增速-10.25%，但整体趋势向好。
• 主要企业表现：
  • 中国中免：营收增速23.76%，归母净利润增速-10.25%
  • 王府井：营收增速1.58%，归母净利润增速-39.77%
• 趋势分析：疫情对线下业务造成冲击，但公司仍持续推进门店拓展，海南离岛免税店增至12家，未来政策优化将推动行业盈利持续改善。

5. 人力资源服务行业：传统与新兴业务双轮驱动

• 行业表现：2023Q1人力资源服务行业归母净利润增速达5.56%，显示增长韧性。
• 主要企业表现：
  • 科锐国际：营收增速9.17%，归母净利润增速-37.03%
  • 外服控股：营收增速31.61%，归母净利润增速5.56%
• 趋势分析：行业集中度低，头部企业保持增长，传统线下业务与灵活用工、业务外包等新兴业务协同发展，数字化建设持续推进。

6. 教育行业：信息化转型，需求修复

• 行业表现：2023Q1教育行业归母净利润增速达123.97%，显示复苏迹象。
• 主要企业表现：
  • 中公教育：营收增速-26.73%，归母净利润增速105.24%
  • 传智教育：营收增速-10.74%，归母净利润增速-11.14%
  • 创业黑马：营收增速-51.34%，归母净利润增速44.47%
  • 东方时尚：营收增速-18.06%，归母净利润增速-404.93%
  • 行动教育：营收增速12.02%，归母净利润增速123.97%
• 趋势分析：教育企业正逐步修复经营，数字化转型与企业用工需求回暖将推动行业增长。

投资建议

• 酒店：关注首旅酒店、锦江酒店，享受行业集中度提升红利。
• 餐饮：关注同庆楼，其三轮驱动策略与连锁体系形成壁垒。
• 旅游及景区：关注丽江股份、宋城演艺、天目湖，疫后需求释放带来业绩增长。
• 免税：关注王府井、中国中免，政策支持与门店拓展助力行业复苏。
• 人力资源服务：关注科锐国际、外服控股，传统与新兴业务协同发展。
• 教育：关注传智教育、创业黑马、东方时尚，信息化转型与市场需求增长带来机遇。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：行业受宏观经济影响较大，终端消费意愿下降可能抑制行业增速。
2. 政策变化风险：教育、免税等行业受政策影响显著，政策导向变化可能影响业务发展。
3. 行业竞争加剧风险：新业态的出现或现有业态升级可能改变竞争格局，影响企业市场份额。
4. 门店拓展不及预期风险：头部企业需扩大门店以巩固市场地位，拓展不及预期可能影响竞争力。