20220227-德邦证券-社服周报_复苏主线不变_把握回调机会_15页_1mb

休闲服务行业分析总结

核心内容

本报告分析了休闲服务行业的市场表现、投资要点、行业资讯及投资建议，重点聚焦于疫情后复苏逻辑、板块催化、个股表现及风险提示等方面。

主要观点

• 复苏逻辑强化：休闲服务板块整体呈现复苏趋势，尽管短期受疫情扰动影响，但随着国内疫情逐步可控，暑期旺季有望带动板块迎来业绩拐点。
• 板块催化因素：国产新冠口服药进入临床试验阶段，成为板块的重要催化剂；同时，疫情管控措施逐步放宽，推动出行需求释放。
• 行业表现分化：本周休闲服务板块下跌3.14%，跑输沪深300指数1.47个百分点，但部分个股如西藏旅游表现较好，涨幅达1.07%。
• 估值修复机会：板块估值回调，具备配置价值，建议关注估值相对低位且成长潜力大的标的。
• 投资建议：继续看好酒店、景区、免税、餐饮及灵活用工等细分领域，重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、宋城演艺、科锐国际、九毛九等。

关键信息

投资要点

• 酒旅出行板块：板块复苏逻辑不变，建议关注锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店等酒店龙头，以及宋城演艺、中青旅、天目湖、长白山等景区企业。
• 灵活用工：国内灵活用工行业仍处于快速成长期，预计未来至少有5-10年红利，推荐科锐国际，建议关注人瑞人才。
• 免税行业：短期客流、日销、折扣趋势向好，22年9月海口国际免税城及23年海棠湾1期2号地开业将带来增量，推荐中国中免。
• 餐饮行业：疫情对线下消费的抑制将边际缓和，建议关注九毛九、海伦司、奈雪的茶，同时关注海底捞、呷哺呷哺的边际改善机会。

行业资讯

• 免税行业：三亚机场1月运输起降架次恢复至疫情前水平，部分免税商品折扣力度加大，如海旅香化维持三件7折。
• 酒店旅游：全球多国放宽入境限制，国内部分城市暂停跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，但行业整体呈现复苏迹象。
• 餐饮行业：发改委助力餐饮业降低成本，喜茶全面下调饮品价格，头部企业加速数字化布局。
• 人力资源&教育：制药医疗行业招聘需求扩张，教育部加强职业教育数字化体系建设。

市场表现

• 板块整体表现：休闲服务板块本周下跌3.14%，在28个申万一级行业中排名19位。
• 个股表现：西藏旅游涨幅领先，众信旅游、华天酒店、曲江文旅跌幅较大。
• 估值情况：休闲服务板块当前PE为85.06X，较其他行业如教育（57.76X）和专业服务（44.38X）偏高，但酒店餐饮板块PE为282.89X，处于较低水平。

投资建议

• 免税：短期趋势向好，中长期具备成长空间，推荐中国中免。
• 酒店：供给出清，业绩弹性大，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店。
• 景区：疫情后需求释放，推荐宋城演艺，关注中青旅、天目湖、长白山。
• 餐饮：疫情后复苏周期开启，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶，关注海底捞、呷哺呷哺。
• 灵活用工：行业成长空间大，推荐科锐国际，关注人瑞人才。

风险提示

• 宏观经济波动：若全球宏观经济下行，消费信心受挫，可能影响行业表现。
• 疫情反复：国内疫情反复可能抑制出行需求，影响板块复苏节奏。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力。

重点公司数据

图表目录

• 图1：酒店OCC、ADR、RevPAR跟踪
• 图2：酒店OCC、ADR、RevPAR同比增速
• 图3：美兰机场运送客流人次跟踪
• 图4：中免免税折扣跟踪
• 图5：申万休闲服务本周跌幅为-3.14%，位列19位
• 图6：各行业指数表现：酒店餐饮涨跌幅为-5.63%
• 图7：休闲服务板块相对估值图
• 图8：教育行业相对估值图
• 图9：专业服务行业相对估值图
• 图10：酒店餐饮行业相对估值图
• 图11：旅游及景区行业相对估值图
• 图12：本周涨幅前十名
• 图13：本周涨跌幅后十名

行业相关股票

投资建议表

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球宏观经济下行可能抑制消费信心。
• 疫情反复风险：国内疫情反复可能影响出行需求。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。

分析师简介

郑澄怀，德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，拥有伦敦政治经济学院金融学及杜伦大学计算机学双硕士背景，曾任安信证券商社团队高级分析师。擅长消费产业趋势分析及公司和行业的深度基本面研究，核心覆盖免税、医美、化妆品、植发、月子中心、酒店、人力资源、餐饮、茶饮、旅游、零售等多个板块。