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旭升股份（603305）2022中报点评总结

核心内容

旭升股份（603305）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利分别同比增长64.6%和30.3%，展现出强劲的发展势头。公司作为汽车零部件领域的龙头企业，凭借轻量化趋势和全球化布局，持续获得市场认可。此外，公司正积极拓展储能业务，有望开启第二增长曲线。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 1H22营收/归母净利：19.9亿/2.8亿，同比分别增长64.6%和30.3%。
• 2Q22营收/归母净利：10.0亿/1.6亿，同比分别增长41.8%和28.1%，环比分别增长0.9%和29.2%。
• 净利率改善：2Q22净利率为15.5%，环比提升3.4个百分点，主要受益于毛利率改善和汇兑收益增加。

2. 海外市场贡献主要增量

• 全球其他地区（北美、欧洲）客户订单放量是公司业绩增长的主要驱动力。
• 特斯拉作为第一大客户，贡献营收7.1亿，同比增长45.7%。
• 公司已实现全球布局，客户资源覆盖北美、欧洲、亚太三大新能源汽车主要市场。

3. 毛利率与费用率持续优化

• 1H22毛利率为21.4%，同比下降8.0个百分点，主要受原材料涨价及财务准则变化影响。
• 2Q22毛利率为22.6%，环比提升2.3个百分点，预计随着客户调价机制的100%覆盖，毛利率将持续改善。
• 费用率下降：1H22费用率为6.2%，同比下降2.3个百分点，主要得益于营收增长带来的规模效应及汇兑收益增加。

4. 新客户开拓超预期

• 公司与特斯拉合作已有9年，持续受益于新能源汽车的快速发展。
• 国内客户如比亚迪、长城汽车、蔚来、理想、小鹏、零跑等已进入量产阶段。
• 北美客户Lucid、Rivian也于2022年陆续实现批产。
• 欧洲客户包括采埃孚、法雷奥、西门子等一级零部件供应商，进一步增强公司竞争力。

5. 储能业务开启第二增长曲线

• 公司已进入储能新赛道，2022年上半年取得国外头部新能源客户订单，并于三季度实现批产。
• 预计随着储能市场需求的快速增长，公司将受益于这一新兴领域的发展。

关键信息

投资建议

• 目标价：51元。
• 估值：给予2023年35倍PE估值。
• 评级：维持“买入”评级。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 客户销量不及预期。
• 原材料价格持续上涨。
• 疫情对生产和供应链的影响。
• 汇率波动带来的影响。

股票数据

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

证券分析师

• 白宇
  电话：010-88695257
  邮箱：baiyu@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518020004

• 樊夏沛
  邮箱：fanxp@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190522060001

销售团队

• 全国销售总监：王均丽
• 华北销售总监：成小勇
• 华东销售总监：陈辉弥
• 华南销售总监：张茜萍
• 其他销售人员信息详见表格。

公司背景与战略布局

旭升股份专注于汽车零部件领域，尤其在轻量化趋势中表现突出。公司通过多年积累，与特斯拉等国际大客户建立深度合作关系，同时积极拓展国内外新客户，实现多元化市场布局。近年来，公司抓住储能行业的发展机遇，成功切入新赛道，未来有望成为业绩增长的新引擎。

总结

旭升股份在2022年上半年表现出色，业绩增长显著，海外市场贡献主要增量，毛利率与净利率持续改善。公司不仅在传统汽车零部件领域保持强劲增长，还积极布局储能业务，有望开启第二增长曲线。随着客户资源的不断拓展和全球布局的深化，公司未来增长潜力较大，盈利预期持续修复，投资建议为“买入”。