深度报告-20230307-东吴证券国际经纪-旭升集团-603305.SH-打造平台型轻量化企业_开启二次成长曲线_9页_1mb

旭升集团（NBXS）总结：打造平台型轻量化企业，开启第二成长曲线

核心内容概述

旭升集团（NBXS）致力于汽车轻量化领域，专注于精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产和销售。公司已深耕该领域20年，凭借优秀的成本控制能力和较强的盈利能力，正逐步向平台型企业转型，开启第二成长曲线。

主要观点与关键信息

1. 财务表现与增长预期

• 营收与利润增长：2021年营收为30.23亿元，2022年预计增长至45.25亿元，2023年与2024年分别预计为70.35亿元和95.06亿元，年复合增长率显著。
• 净利润增长：2021年净利润为4.13亿元，预计2022年为6.96亿元，2023年为10.54亿元，2024年为14.62亿元，净利润率稳步提升。
• 每股收益与市盈率：预计2022-2024年每股收益分别为1.04元、1.58元和2.19元，对应市盈率分别为38.9倍、25.7倍和18.5倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续增强。

2. 市场空间与行业趋势

• 铝合金压铸市场：预计到2027年，全球铝合金压铸市场规模将达到1169亿美元，国内乘用车铝合金市场在2025年和2030年分别有望达到417亿美元和581亿美元。
• 轻量化需求：随着新能源汽车的发展，轻量化需求快速增长，推动铝合金材料在汽车、储能、消费电子等多领域的应用。
• 国内企业机会：目前海外企业占据主要市场份额，而国内企业如旭升集团、爱柯迪、文灿股份、广东鸿图等仅占个位数市场份额，具备较大的成长空间。

3. 产品与客户拓展

• 三大工艺全覆盖：公司掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，并具备量产能力，能够为客户提供系统性轻量化解决方案。
• 客户覆盖广泛：客户包括Tier1供应商（如SSDT、ZF、CATL）和主流整车厂（如特斯拉、蔚来、长城、比亚迪），同时拓展至家用储能和消费类铝瓶业务。
• 订单增长：2022年公司获得14个新能源汽车客户定点项目，以及来自欧洲的铝瓶和储能项目订单，显示业务多元化发展。

4. 产能扩张与全球布局

• 产能提升：公司通过募资持续扩产，现有在建项目投产后预计总产值达150亿元，支撑其向平台型企业转型。
• 海外建厂计划：因美国制造业回流政策及出口税率压力，公司计划加速海外及全国异地产能建设，以应对全球市场需求。

5. 投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备成长为轻量化平台型企业的潜力。
• 主要风险：
  • 芯片供应短缺超出预期；
  • 下游需求复苏不及预期；
  • 铝合金价格波动超出预期。

财务预测与估值

市场与财务数据

总结

旭升集团凭借在铝合金轻量化领域的深厚积累和多工艺技术能力，正积极拓展产品线与客户群体，推动业务向平台型企业转型。随着新能源汽车市场的快速发展，公司有望在轻量化、储能及消费电子等多领域实现持续增长。尽管存在芯片短缺、原材料价格波动等风险，但公司仍具备良好的成长潜力和盈利前景，因此维持“买入”评级。