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旭升股份（603305）2022Q1业绩总结

核心内容

旭升股份（603305）在2022年第一季度实现了营收和净利润的显著增长，展现出良好的业绩表现和市场潜力。公司主要业务集中在汽车零部件领域，尤其在轻量化行业具有较强竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022Q1公司实现营收9.9亿元，同比增长96.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长33.7%。
• 毛利率略有下滑，净利率环比改善：Q1毛利率为20.28%，同比减少8.94个百分点，但环比提升1.98个百分点。净利率为12.09%，同比减少5.67个百分点，但环比提升4.04个百分点。
• 成本压力显著：原材料价格上涨是毛利率下滑的主要原因，特别是铝价上涨40%以上，对公司成本造成较大影响。
• 四费控制良好：公司四费率一直控制在7.5%-9%之间，是行业内较低水平，有效保障了净利率表现优于行业平均。
• 订单充足，积极扩张：公司从2015年到2021年固定资产增长显著，从1.7亿元增至17.9亿元，显示其在轻量化行业的积极布局和订单饱满的状况。
• 盈利预测乐观：预计2022年和2023年净利润分别为6亿元和8.03亿元，对应2022年动态市盈率19.74倍，估值较低，投资价值凸显。
• 投资建议为“买入”：基于公司高速成长的业绩表现和良好的成本控制能力，公司被评定为“买入”评级，预计未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：626百万股 / 626百万股
• 总市值/流通：15,546百万元 / 15,546百万元
• 12个月最高/最低价：53.10元 / 23.20元

盈利预测与财务指标

财务结构

• 资产总计：从2020年的4,592百万元增长至2024年的11,203百万元。
• 负债合计：从2020年的1,265百万元增长至2024年的5,667百万元。
• 股东权益合计：从2020年的3,327百万元增长至2024年的5,536百万元。
• 经营性现金流：2022E预计为849百万元，2023E预计为1,026百万元。
• 投资性现金流：2022E预计为-1,759百万元，2023E预计为-495百万元。
• 融资性现金流：2022E预计为-782百万元，2023E预计为-406百万元。
• 现金增加额：2022E预计为-1,692百万元，2023E预计为124百万元，2024E预计为112百万元。

风险提示

• 客户销量不及预期：主要客户如特斯拉销量若不及预期，可能影响公司业绩。
• 原材料价格持续恶化：铝价等原材料价格若继续上涨，将对公司成本构成压力。
• 疫情影响：疫情可能影响供应链和市场需求，带来不确定性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

公司亮点

• 高速成长：过去7年营收复合增速达48%，利润复合增速达42%，增速领先行业。
• 轻量化龙头：公司专注于轻量化汽车零部件，顺应行业发展趋势。
• 技术实力：具备压、锻、挤三大工艺，具备较强的制造和研发能力。
• 成本控制能力：四费率控制良好，净利率表现优于行业平均。

附：销售团队信息