20201019-太平洋-旭升股份-603305.SH-旭升稳步发力_前三季度业绩表现优异_5页_1mb

旭升股份 (603305) 总结

核心内容

旭升股份是一家专注于可选消费领域的汽车与汽车零部件企业，目前目标价为42元，昨日收盘价为39.92元。公司前三季度业绩表现优异，营收和净利润均实现显著增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 前三季度营收：11.05亿元，同比增长 42.2%
• 前三季度归母净利润：2.31亿元，同比增长 69.72%
• 三季度营收：4.41亿元，同比增长 60.8%
• 三季度归母净利润：9022万元，同比增长 75.9%
• 业绩超出市场预期，主要得益于费用率的下降和营收的快速增长。

2. 费用率下降，净利率提升

• 营业成本占比 64.94%，同比减少 1.34pct
• 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率共计 10.71%，同比减少 2.64pct
• 研发费用率：3.84%，同比减少 0.87pct
• 管理费用率：4.35%，同比减少 1.62pct
• 净利率：20.9%，相比去年同期提升 3.39pct
• 由于费用控制得当，净利润增长远高于营收增长。

3. 客户结构优化，新客户新项目进展顺利

• 公司与特斯拉已有深度合作，供应多种铝合金铸件、锻件和挤压件
• 随着特斯拉销量增长，公司销售额有望持续提升
• Model 3 和 Model Y 国产化将提升公司单车价值
• 上半年在采埃孚销售额同比增长 186%，达到 4869万元
• 新客户如伊顿、马瑞利、宁德等订单持续放量
• 客户结构优化有助于公司长期增长

4. 技术布局全面，未来增长可期

• 公司布局高压压铸、锻造、挤压三大工艺，覆盖各类铝合金产品
• 目前已有4个高压压铸工厂投入生产，锻件工厂部分投产，挤压工厂正在建设中
• 预计到2025年，所有工厂投入运营后，总产值可达 60-70亿元
• 技术多元化有助于提升市场竞争力和产品附加值

关键信息

投资建议

• 预计2020-2022年归母净利润：3.05亿、4.32亿、6.07亿
• 投资评级：公司评级为“买入”或“增持”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在 5%-15% 之间

财务预测

财务指标趋势

财务健康状况

• 货币资金：从 696百万 逐步减少至 224百万
• 流动资产合计：从 1,262百万 增长至 3,303百万
• 固定资产：从 650百万 增加至 649百万
• 在建工程：从 205百万 增加至 635百万
• 负债合计：从 965百万 增长至 2,355百万
• 股东权益合计：从 1,445百万 增长至 2,483百万

现金流量

风险提示

• 客户销量不及预期：主要客户销量若未达预期，可能影响公司业绩
• 工厂进度不及预期：若工厂建设进度落后，可能影响产能释放和营收增长

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场 5% 以上
  • 中性：行业整体回报介于市场 -5% 与 5% 之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场 5% 以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在 15% 以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅在 -15% 以下

投资团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性与完整性作出任何保证
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价
• 任何使用本报告的行为视为同意上述声明