20230408-首创证券-旭升集团-603305.SH-公司简评报告_业绩同比高增_募投奠基成长_储能蓝海可期_3页_371kb

旭升集团（603305）2023年Q1简评总结

核心内容概述

旭升集团在2022年实现了显著的业绩增长，营收与归母净利润分别同比增长47.31%和69.70%，显示出公司在新能源汽车轻量化领域的强劲增长势头。公司正通过募投项目和多元化发展战略，进一步拓展业务版图，进军储能和铝瓶市场，打造成长第二曲线。

主要观点

• 业绩高增：2022年公司营收达44.54亿元，归母净利润为7.01亿元，同比增长显著，其中第四季度归母净利润同比大幅增长165.29%。
• 盈利能力改善：尽管销售毛利率略有下降（23.91%，同比-0.15%），但销售净利率提升（15.72%，同比+2.07%），显示公司运营效率和盈利能力增强。
• 技术与客户优势：公司掌握铝合金压铸、锻造、挤压三大工艺技术，客户结构优化，已覆盖全球前两大新能源整车厂及北美、欧洲、亚洲三大市场。
• 募投项目推进：公司发布可转债预案，扩大新能源动力总成和轻量化结构件产能，推动业务多元化，增强市场竞争力。
• 进军储能与铝瓶市场：通过挤出和拼焊工艺，公司已获得户用储能项目定点，并实现铝瓶一体结构件量产交付，未来有望受益于储能市场的快速增长。
• 海外扩张计划：公司拟在墨西哥蒙特雷建设超级工厂，投资总额不超过2.76亿美元，有助于开拓北美市场，提升国际市场份额。
• 盈利预测积极：预计2023-2025年公司营收分别为69.4/90.5/114.9亿元，归母净利润分别为10.7/14.0/18.1亿元，对应PE分别为22.2/17.0/13.1倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表关键指标

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 产能爬坡不及预期可能影响业绩增长。
• 客户拓展速度不及预期可能限制市场扩张。
• 新能源汽车销售不及预期可能影响公司整体业务表现。

投资建议

公司受益于新能源汽车轻量化趋势，工艺路线丰富，客户结构优质，且积极布局储能和铝瓶市场，有望在新能源产业链中持续受益。当前估值合理，给予“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：岳清慧
• 所属机构：首创证券
• 研究领域：汽车行业
• 背景：毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

旭升集团凭借新能源汽车轻量化需求的驱动，实现了2022年的业绩高增，并积极布局储能与铝瓶市场，拓展全球客户与市场。公司通过募投项目和海外基地建设，进一步夯实其在新能源产业链中的地位。未来三年，公司预计持续增长，盈利能力有望提升，当前估值具备吸引力，建议投资者关注。