20220920-开源证券-旭升股份-603305.SH-公司信息更新报告_户用储能项目获国外头部新能源客户定点_开启第二增长曲线_4页_636kb

旭升股份 (603305.SH) 总结

核心内容

旭升股份是一家专注于铝合金加工的龙头企业，近年来积极拓展新能源汽车及储能领域，获得国外头部新能源客户的定点，成为其户用储能产品铝部件的批量供应商，标志着公司在新能源市场的进一步布局，开启了第二增长曲线。

主要观点

• 新业务拓展：公司于2022年9月19日公告成为某国外新能源客户户用储能产品的铝部件供应商，项目生命周期为5年，预计年销售额约6亿元，2022年第四季度开始量产。该业务有望成为公司新的业绩增长点。
• 市场前景广阔：在全球碳中和背景下，储能行业迎来快速发展，特别是户用储能市场，预计2022年全球家用户储装机量为15GWh，2025年将增长至100GWh，复合增速达88.2%。
• 技术积累深厚：公司已掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，具备较强的原材料研发与产品开发能力。同时，公司组建了系统集成事业部，专注于新能源汽车被动安全系统、底盘系统、储能系统及智能机器人轻量化骨架等前沿技术的研发。
• 财务表现稳健：公司2022-2024年盈利预测显示，归母净利润预计分别为6.03/8.42/11.39亿元，EPS分别为0.96/1.35/1.82元/股，PE估值分别为42.1/30.1/22.3倍。公司营收和净利润持续增长，成长性良好。
• 估值合理：随着业绩增长，公司估值逐步下降，体现出市场对公司未来盈利能力的信心。

关键信息

股票信息

• 当前股价：40.52元
• 一年最高最低：53.66元 / 17.78元
• 总市值：264.85亿元
• 流通市值：264.85亿元
• 总股本：6.54亿股
• 流通股本：6.54亿股
• 近3个月换手率：110.84%

盈利预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 毛利率：从2020年的32.9%下降至2022年的22.5%，但预计未来将逐步稳定在22.6%-22.8%。
• 净利率：从2020年的20.4%下降至2022年的13.7%，预计未来将略有提升。
• ROE：从2020年的10.0%提升至2024年的18.9%，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：从2020年的27.5%上升至2024年的58.0%，说明公司负债水平有所提高，但仍在可控范围内。

现金流情况

• 经营活动现金流：预计2022年为11.42亿元，2024年为17.93亿元，显示公司运营效率良好。
• 投资活动现金流：持续为负，表明公司正在加大资本支出以支持未来业务增长。
• 筹资活动现金流：从2020年的11.35亿元下降至2022年的1.74亿元，显示公司融资需求有所减少。

风险提示

• 汽车行业销量不及预期
• 产能建设不及预期
• 原材料涨价超预期

结论

旭升股份凭借在铝合金加工领域的深厚积累，成功切入户用储能赛道，成为国外头部新能源客户的重要供应商，未来业绩增长潜力巨大。公司财务表现稳健，盈利预测积极，估值合理，维持“买入”评级。投资者应关注其在新能源领域的进一步布局及市场拓展情况。