20220322-太平洋-旭升股份-603305.SH-旭升股份2021年报点评–6年实现GAGR43_把握轻量化大趋势_5页_791kb

旭升股份（603305）2021年报点评总结

核心内容概述

旭升股份（603305）在2021年实现了营业收入30亿，同比增长85.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.13亿，同比增长24.16%。公司自2015年起，6年实现复合增长率（CAGR）43%，展现了其在汽车零部件行业的强劲增长能力和良好的客户拓展能力。尽管Q4净利润有所下滑，但公司仍保持了较高的营收增长，且单季度营收创下历史新高。公司当前目标价为50元，昨收盘价为35.56元。

主要观点

• 营收持续高增：2021年公司营业收入同比增长85.77%，全年营收达到30亿，实现了6年CAGR 43%的高速增长。
• 利润稳步提升：2021年净利润同比增长24.16%，达到4.13亿，显示出公司盈利能力的增强。
• 毛利率承压：2021年毛利率为24.06%，同比下降8.81个百分点，主要由于原材料价格上涨和海运费增加。
• Q4阶段性承压：Q4营收同比增长93.52%，环比增长26.33%，但毛利率和净利率均出现下滑，主要受原材料成本上升和应收账款坏账影响。
• 客户结构优化：非特斯拉客户营收占比超过50%，客户多元化战略成效显著，增强了公司抗风险能力。
• 投资扩张显著：固定资产从2020年的9.88亿增至2021年的17.97亿，显示公司积极布局，扩大产能。

关键信息

财务数据

投资策略

• 盈利预测：预计2022年和2023年归母净利润分别为7.25亿和10.5亿。
• 估值分析：当前股价对应2022年动态PE为22倍，维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司受益于轻量化趋势、客户多元化和特斯拉业务的持续增长，具备长期投资价值。
• 风险提示：客户销量不及预期、原材料价格持续上涨是主要风险。

公司战略与客户拓展

• 行业地位：公司是国内首家特斯拉供应商，自2013年起与特斯拉建立合作关系。
• 客户结构：2020年后非特斯拉客户营收占比超过50%，显示出客户结构的优化。
• 技术能力：公司具备压、锻、挤三大工艺，技术实力较强。
• 订单充足：在手订单饱满，支撑公司持续扩张和产能提升。

行业与公司评级

行业评级

• 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资建议

基于公司良好的增长表现和行业前景，分析师白宇维持“买入”评级，认为旭升股份具备长期投资价值，未来业绩有望持续增长。投资者可关注其在轻量化趋势下的发展机遇及客户多元化带来的稳定性。

联系方式

• 分析师：白宇
• 电话：010-88695257
• 邮箱：baiyu@tpyzq.com

公司销售团队信息

重要声明

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