20230829-国金证券-玲珑轮胎-601966.SH-业绩全面修复_龙头地位稳固_4页_1mb

玲珑轮胎半年度业绩分析总结

业绩概况

• 2023年上半年，公司营业收入达924亿元，同比增长99%，归母净利润56亿元，同比增长4066%。
• 二季度单季，营业收入485亿元，同比增长197%，环比增长106%，归母净利润35亿元，同比增长714%，环比增长624%。

经营分析

• 市场需求回暖：汽车市场恢复推动轮胎消费增长，出口订单持续向好，主要受益于海运费回落和运力保障。
• 轮胎产销数据：2季度产量1944万条，销量1926万条，销量同比增长428%。
• 价格变动：2季度轮胎产品价格环比下降32%，同比去年下降156%，主要源于产品结构调整。
• 盈利能力：销售毛利率从1季度的17%提升至18.7%，净利率从49%提升至72%，显著改善。

海外业务与政策利好

• 泰国基地反倾销税大幅下降：2023年7月，美国商务部将公司反倾销税率从210.9%降至45.2%，下降幅度达165.7%，成为本案中降幅最高的企业，预计将提升泰国基地竞争力，助力海外业务修复。

行业地位

• 公司乘用及轻卡子午线轮胎产量居中国轮胎企业首位，卡客车轮胎为中国第二。
• 全球配套量近1300万条，连续多年位居中国轮胎配套市场榜首。

未来展望

• 公司塞尔维亚基地即将投产，全球产能布局优化，产品结构向高端转型。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为131亿元、197亿元、247亿元。
• 当前市值对应PE估值为2552/1697/1353倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易摩擦、原料价格波动、新产能释放不及预期、海运费波动及汇率波动。

相关数据摘要

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