20230923-德邦证券-玲珑轮胎-601966.SH-业绩延续修复趋势_海外基地稳步推进_4页_411kb

玲珑轮胎（601966.SH）公司点评

行业表现与需求

2023年上半年轮胎行业景气度回暖，海内外需求均明显修复。出口量同比增长690%，乘用车产量增长812%，商用车产量增长1688%。玲珑轮胎作为行业头部企业，业绩显著增长。

业绩数据

2023年上半年营业收入为9237亿元，同比增长99.2%；归母净利润56.1亿元，同比增长406.61%；扣非后归母净利润49.9亿元，同比增长447.510%。

• 单二季度收入4852亿元，同比增长197%，环比增长106%；
• 归母净利润347亿元，同比增长714%，环比增长624%。

盈利能力

2023年上半年毛利率为17.85%，净利率为6.07%，同比提升速度达5.03和4.75个百分点。主要由于原材料价格回落及生产开工率提升。

海外布局

推进“7+5”战略，目前拥有中国5个生产基地，海外泰国和塞尔维亚各1基地，塞尔维亚工厂试用许可阶段，将成为新增长点。

投资建议与评级

维持“买入”评级，预计2023-2025年每股收益分别为0.85元、1.33元、1.60元，对应PE分别为2498倍、1600倍、1333倍。

风险提示

下游需求不及预期、项目建设进度延迟、产品价格波动等风险。