20180815-长城证券-玲珑轮胎-601966.SH-公司动态点评_玲珑轮胎入选MSCI中国指数_4页_606kb

报告摘要

玲珑轮胎（601966）近期入选MSCI中国指数，标志着其在资本市场地位的提升。报告发布于2018年8月15日，投资评级为“强烈推荐”，维持原有评级。该报告综合了市场数据、财务预测及行业分析，全面评估了玲珑轮胎的业务表现与未来增长潜力。

玲珑轮胎是国内领先的轮胎制造商，其在乘用车胎市场占据首位，在卡客车胎市场位列第二。2017年轮胎行业整体亏损面达27%，而玲珑轮胎的盈利几乎占行业三分之一，显示出其在行业中的强势地位。

由于天然橡胶（SCRWF）和合成橡胶价格大幅下降，公司生产成本显著降低。2018年上半年，天然橡胶价格同比下降26.01%，合成橡胶价格同比下降17.39%。尽管产品均价下降4%，但原材料成本下降9%，导致整体毛利率显著上升。

公司主要出口业务由泰国工厂承担，拥有半钢胎产能1200万条、全钢胎产能120万条。因此，中美贸易战对玲珑轮胎出口影响较小，业务基本不受实质冲击。

公司持续推进“5+3”战略，加速全球化布局：

年度	营业收入（百万）	同比增长（%）	净利润（百万）	同比增长（%）	摊薄EPS（元）	PE（倍）
2018E	16031	15.2%	1349	28.8%	1.12	14
2019E	18585	15.9%	1585	17.5%	1.32	12
2020E	20475	10.2%	1873	18.1%	1.56	10

预计公司未来三年盈利能力稳步增长，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的看好。

公司具备良好的成长性和盈利能力，且在全球化扩张中展现出强劲势头。当前估值处于合理区间，预计未来三年业绩持续增长，具备长期投资价值。因此，维持“强烈推荐”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

分析师：邓健全
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