20180803-西南证券-恒瑞医药-600276.SH-公司一致性评价进入收获季节_4页_1mb

报告摘要

恒瑞医药（600276）动态跟踪报告总结

核心内容

恒瑞医药在2018年8月3日发布的动态跟踪报告中，总结了公司在一致性评价、创新药研发、盈利预测及投资评级等方面的最新进展。报告强调公司正逐步从仿制药企向创新药企转型，并预计未来几年将实现持续增长。

主要观点

一致性评价进展显著
公司近日获得国家药监局核准签发的盐酸氨溴索片一致性评价批件，标志着公司在一致性评价方面取得重要成果。该品种是公司首个通过一致性评价的药品，也是首个申报的品种。截至2018年7月31日，公司已申报12个一致性评价品种，其中7个为液体制剂，包括多西他赛、右美托咪定等销售额较高的产品，这些品种预计将在未来陆续获批。
创新药研发进入收获期
2018年被视为公司大品种收获之年，多个重磅创新药如19K（硫培非格司亭）、吡咯替尼、紫杉醇（白蛋白）、PD-1等将陆续获批，推动公司战略转型。这标志着公司在创新药领域的布局初见成效。
盈利预测乐观
根据预测，公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.06元、1.41元、1.84元，对应PE分别为66倍、49倍、38倍，显示出公司盈利能力和估值水平持续提升。公司未来增长主要依赖于销售改革、规模扩大和创新药的获批。
财务指标稳步改善
公司销售收入和净利润保持较高增长，2018年预计销售收入增长26.82%，净利润增长20.96%。毛利率维持在86.63%以上，三费率稳定在58.58%左右，净利率保持在23%以上。ROE和ROIC也呈现上升趋势，分别达到20.61%和28.57%。
投资评级维持“买入”
报告维持“买入”评级，认为公司正进入新的发展周期，由传统仿制药企向创新药企转型，具备良好的增长潜力。

关键信息

一致性评价
- 盐酸氨溴索片为首个通过一致性评价的品种。
- 公司已申报12个一致性评价品种，其中7个为液体制剂，包括多西他赛、右美托咪定等。
- 液体制剂为公司一致性评价工作的重点，多数为高销售额产品。
创新药进展
- 2018年是公司大品种获批的关键年。
- 19K（硫培非格司亭）已于2018年H1获批。
- 吡咯替尼、紫杉醇（白蛋白）、PD-1等多个重磅品种将陆续获批。
财务预测
- 2018-2020年EPS分别为1.06元、1.41元、1.84元。
- 2018-2020年PE分别为66倍、49倍、38倍。
- 公司资产规模和股东权益稳步增长，预计2020年总资产将达到35130.80亿元。
风险提示
- 肿瘤药集中采购可能导致降价。
- 药品研发进度可能不达预期。