20171217-西南证券-医药行业周报_一致性评价进入收获期_重点推荐华海药业_信立泰等_8页_1mb

医药行业一致性评价进入收获期总结

核心内容

本报告分析了医药行业在2018年的投资机会，重点指出行业正迎来新周期，主要受以下因素推动：

• 政策支持：CFDA出台多项政策支持药械创新，包括接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期。
• 一致性评价：进入收获期，将推动药品供给侧改革，利好龙头企业。
• 消费升级：推动品牌中药需求增长。
• 医疗服务：特别是体检行业，受益于医改政策支持，民营机构发展迅速。

主要观点

行业表现

• 上周医药生物指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数1.8个百分点。
• 在申万医药三级子行业中，所有板块均上涨，其中化学制剂板块涨幅最大为4.0%，中药板块涨幅最小为0.2%。
• 行业整体增长回暖，2017年1-10月份医药制造业主营业务收入同比增长13.1%，利润增长18.2%。

政策背景

1. CFDA政策调整：

   • 接受境外临床数据，简化审评流程。
   • 临床备案制和拓展性临床试验支持，加快创新药上市。
   • 药审中心在收到申报资料后5日内完成形式审查，60日内无质疑则可开展临床试验。

2. 福建省医改政策：

   • 药品分类管理，试行不同医保支付政策。
   • 扩大按病种收费和支付改革范围，新增500个病种。
   • 逐步取消公立医院行政级别，控制医疗费用增长。

3. 浙江省医改政策：

   • 2018年起实行大病保险市级统筹。
   • 特殊药品纳入大病保险支付范围，减轻大病患者负担。

投资策略

• 2018年医药行业维持“强于大市”评级。
• 投资思路包括：
  1. 创新药：重点推荐恒瑞医药、长春高新、安科生物，关注复星医药。
  2. 一致性评价：重点推荐华海药业、信立泰、华东医药，关注上海医药、复星医药、新华制药。
  3. 品牌中药：重点推荐片仔癀、云南白药，关注东阿阿胶。
  4. 医疗服务：重点推荐美年健康、爱尔眼科。

关键信息

重点推荐个股分析

华海药业

• 优势：海外ANDA进入收获期，政策助力制剂回归。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.58元、0.76元、0.96元，对应PE分别为49倍、37倍、30倍。
• 目标价：34.20元，给予“买入”评级。

信立泰

• 优势：泰嘉一致性评价即将获批，创新药提升估值。
• 盈利预测：预计2017-2018年净利润分别为15亿、17亿，对应PE分别为29倍、25倍。
• 目标价：无明确目标价，但维持“买入”评级。

安科生物

• 优势：主业快速增长，CAR-T等精准医疗产品布局领先。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为3.0亿、4.0亿、5.7亿。
• 目标价：36.05元，给予“买入”评级。

美年健康

• 优势：体检行业龙头，向大健康平台转型。
• 盈利预测：预计2017-2019年摊薄后EPS分别为0.24元、0.41元、0.61元。
• 目标价：无明确目标价，但维持“买入”评级。

片仔癀

• 优势：受益消费升级，量价齐升。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.61元、2.07元。
• 目标价：无明确目标价，但维持“买入”评级。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险

行业数据

行业表现

• 沪深300指数上周下降0.6%，申万医药指数上涨1.2%。
• 化学制剂板块涨幅最大，中药板块涨幅最小。

资金流向

• 申万医药三级子行业中，除医药商业外，其他板块资金净流入均为负。
• 医药商业板块资金流入率为0.04%，居首位。
• 中药板块资金流入率为-7.97%，居末位。

大宗交易

• 本周共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为45.02亿元。
• 成交额排名前五的公司分别为美年健康（28.6亿元）、海虹控股（6.1亿元）、上海莱士（1.9亿元）、凯莱英（1.5亿元）、迪瑞医疗（1.1亿元）。

融资融券

• 融资买入前五名：新和成（10.7亿元）、海虹控股（0.03亿元）、复星医药（0.03亿元）、恒瑞医药（0.03亿元）、华海药业（0.03亿元）。
• 融券卖出前五名：海正药业（73万股）、海虹控股、康美药业、健康元、通化东宝。

分析师承诺

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于职业理解，独立、客观出具报告。
• 承诺不因报告中的推荐意见或观点而获取任何形式的补偿。

投资评级说明

重要声明

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