20221206-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_海南旅行限制放宽_客流有望迎来修复_19页_1mb

海南旅行限制放宽，客流有望迎来修复

核心内容概述

本报告分析了海南及韩国旅游行业在2022年10月至11月期间的客流变化情况，指出随着疫情管控逐步放松，海南旅游市场开始呈现恢复迹象。同时，报告也关注了海南与澳门、韩国之间的旅游数据及投资建议。

主要观点

• 海南客流恢复：尽管海南机场进港客流在2022年第48周环比下降21.06%，但仍为2019年同期水平的26.46%，显示客流正在逐步修复。
• 旅游数据：2022年10月海南全省接待人数同比下降47.20%，但环比增长144.67%，旅游收入同比下降42.10%，环比增长136.39%，表明旅游市场在逐步回暖。
• 轮渡与铁路客流：轮渡与铁路客流在10月也受到疫情影响，分别同比下降4.65%和55.62%，但环比分别增长75.38%和380.95%，显示复苏趋势。
• 澳门机场客流：澳门机场10月旅客吞吐量环比上升18.15%，同比增长48.16%，但仅为2019年同期水平的7.31%。
• 韩国免税店销售：韩国免税店10月销售额同比下降3.91%，但环比上升4.02%。国内游客消费增长显著，但境外代购仍是主要收入来源。
• 行业动态：上周国内航空旅客混合交通指数同比2021年下降48%，国际旅客混合交通指数同比2021年增长92%。
• 旅行限制放宽：三亚和海口自12月5日起不再对省外来（返）人员实施分类管理，进一步促进旅游市场恢复。

关键信息

海南机场客流数据

• 2022年第48周（11月28日-12月4日）海南机场进港客流为12.73万人次，环比下降21.06%，为2019年同期水平的26.46%。
• 上海、北京、成都、杭州、哈尔滨、沈阳等主要客源地飞往海南的客流环比均出现不同程度下降，但整体呈现复苏趋势。
• 海口机场进港客流为7.38万人次，环比下降16.91%，为2019年同期水平的29.13%。
• 三亚机场进港客流为5.16万人次，环比下降26.49%，为2019年同期水平的23.84%。

旅游数据

• 2022年10月海南全省接待人数为449.67万人次，同比下降47.20%，环比增长144.67%，为2019年同期的48.23%。
• 海口接待过夜旅客人数为90.77万人次，同比增长35.16%，环比增长35.15%，为2019年同期的38.18%。
• 2022年10月海南省旅游收入为70.94亿元，同比下降42.10%，环比增长136.39%，为2019年同期的57.64%。

轮渡与铁路客流

• 海南轮渡港口旅客吞吐量为54.91万人次，同比下降4.65%，环比增长75.38%，为2019年同期的80.25%。
• 海南铁路客运量为101.00万人次，同比下降55.62%，环比增长380.95%，为2019年同期的41.38%。

韩国免税店销售情况

• 2022年10月韩国免税店销售额为13.22亿美元，同比下降3.91%，环比上升4.02%。
• 国外游客销售额占总销售额的92.99%，国内游客销售额占7.01%。
• 韩国免税店购物人次为109.01万人，同比增加61.05%，其中国内游客购物人次86.84万，占比79.66%。
• 市内免税店客单价为0.90万美元，同比下降71.59%，但为2019年同期的9.84倍。
• 首尔免税店销售额占总销售额的98.31%，主要来自境外游客。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大。未来随离岛免税营收端持续增长及新海港免税城落地，规模效应凸显，有望带动中免利润端持续提升。预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润70.05/136.64/179.61亿元，对应PE分别为58.33/30.00/24.19X，维持“买入”评级。
• 海汽集团（603069.SH）：海旅免税为岛内头部玩家，2022Q1实现营收13.84亿元，扭亏为盈。预计并表完成后，免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公司利润空间将得以释放，建议关注。
• 海南发展（002163.SZ）：随着疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；玻璃业务盈利能力持续改善；公司定增落地，免税业态注入在即，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.12/1.26/1.82亿元，对应PE分别为1173.00/78.20/54.46X，维持“增持”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期；
• 国际客流恢复不及预期；
• 局部疫情反复；
• 岛内竞争加剧。

表格摘要

图表摘要

• 图1、图2：海南机场进港客流趋势及同比变化
• 图3-8：上海、北京、成都、杭州、哈尔滨、沈阳飞往海南客流变化
• 图9：海口及三亚机场进港客流对比
• 图10-12：海南全省接待人数及旅游收入趋势
• 图13-14：海南轮渡及铁路客运量趋势
• 图15：澳门机场旅客吞吐量
• 图16-18：韩国免税店销售趋势及分布
• 图19-21：韩国免税店购物人数及分布
• 图22：韩国市内免税店客单价变化

结论

海南旅游市场在疫情后逐步恢复，客流和旅游收入均呈现环比增长趋势。随着旅行限制放宽，海南有望迎来客流修复。同时，韩国免税店销售虽有下降，但国内游客消费增长明显，国际游客仍为主要收入来源。投资建议方面，中国中免、海汽集团、海南发展均被看好，但需关注疫情反复及竞争加剧等风险。