20221109-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_海南旅游旺季来临_客流有望持续修复-9月离岛免税销售额同比-69.08_9月外贸规模同比+20.41__12页_741kb

海南旅游旺季来临，客流有望持续修复总结

核心内容

海南旅游市场正逐步恢复，随着疫情缓解和旅游旺季的到来，预计离岛免税销售额将有所回升。同时，海南的进出口贸易保持较高增长，反映出自贸港政策对经济的积极影响。

主要观点

• 海南客流短期承压，但环比增长：2022年第44周（10月31日-11月6日），海南机场进港客流为21.28万人次，环比下降0.99%，但较1个月前增长142.74%。三亚机场进港客流环比增长11.68%，而海口机场进港客流环比下降12.46%。
• 离岛免税销售受疫情影响较大：1-9月海南离岛免税店销售额达271.61亿元，同比-23.59%。9月销售额同比-69.08%，但环比增长9.53%。尽管销售额下滑，但免税购物人数和购买件数环比增长显著，显示消费意愿逐步恢复。
• 海南外贸规模持续增长：2022年1-9月，海南货物贸易进出口总值1435.99亿元，同比增长41.68%。9月进出口总值178.37亿元，同比增长20.41%，显示海南自贸港政策对贸易的拉动作用。
• 行业动态与公司发展：中免集团总经理陈国强提出“大数据、创新及合作”是重启市场引擎的关键。中国中免计划通过H股融资21亿元用于海口国际免税城项目建设，进一步扩大免税业务规模。此外，王府井集团前三季度净利润下滑，主要受疫情和限电影响。
• 投资建议：中国中免、海汽集团和海南发展均被推荐为“买入”标的，其中中国中免受益于免税业务增长和新项目落地，海南发展则因免税业务注入和盈利改善受到关注。

关键信息

海南客流情况

• 2022年第44周进港客流21.28万人次，环比下降0.99%。
• 三亚机场进港客流环比增长11.68%，为2019年同期的51.83%。
• 海口机场进港客流环比下降12.46%，为2019年同期的44.11%。
• 上海、北京、广州、成都、重庆、西安等主要客源城市进港客流环比均有不同程度增长。

离岛免税销售情况

• 1-9月离岛免税销售额271.61亿元，同比-23.59%。
• 9月销售额10.56亿元，同比-69.08%，环比+9.53%。
• 免税购物人数16.58万人次，同比-64.62%，环比+10.20%。
• 免税购买件数183.37万件，同比-68.16%，环比+36.64%。
• 客单价6373元，同比-12.60%，环比-0.61%。

海南进出口贸易

• 1-9月货物贸易进出口总值1435.99亿元，同比增长41.68%。
• 9月货物贸易进出口178.37亿元，同比增长20.41%。
• 自贸港政策持续推动海南进出口贸易增长。

行业新闻

• 中免集团提出“大数据、创新及合作”三大策略应对行业挑战。
• Chanel经典手袋价格上调，涨幅主要由汇率波动引起。
• 王府井集团前三季度净利润同比下滑45.47%，主要受疫情和限电影响。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润70.05/136.64/179.61亿元，对应PE分别为53.33/27.34/20.80X，维持“买入”评级。
• 海汽集团（603069.SH）：海旅免税为岛内头部玩家，预计免税业务增长将带动公司业绩提升，建议关注。
• 海南发展（002163.SZ）：预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.12/1.26/1.82亿元，对应PE分别为803.48/82.42/57.12X，维持“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：受疫情和消费意愿影响，可能影响销售额增长。
• 国际客流恢复不及预期：国际客流恢复缓慢将影响机场业务及免税销售。
• 局部疫情反复：疫情反复可能抑制游客出行意愿，影响市场表现。
• 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能带来更多竞争，影响公司盈利能力。

表格概览

图表概览

• 图1：2019-2022年海南机场进港客流趋势。
• 图2：海南机场进港客流同比变化。
• 图3：海南机场进出港日度客流跟踪（2022.10.31-2022.11.06）。
• 图4-9：主要客源城市飞往海南的进港客流跟踪（2019-2022）。
• 图10：海口及三亚机场进港客流对比。
• 图11：2019-2022年海南离岛免税销售额。
• 图12：海南离岛免税销售额同比变化。
• 图13：2019-2022年海南进出口贸易额。
• 图14：海南进出口贸易额同比变化。

投资评级说明

• 买入：公司预期表现优于市场，相对涨幅大于10%。
• 增持：公司预期表现良好，相对涨幅在5%~10%之间。
• 中性：公司表现与市场持平，相对涨幅在-5%~5%之间。
• 看淡：公司表现弱于市场，相对涨幅小于-5%。

行业评级说明

• 看好：行业表现优于市场。
• 中性：行业表现与市场持平。
• 看淡：行业表现弱于市场。

信息披露

• 报告由财通证券研究所发布，分析师刘洋、李跃博具有证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源为wind及海南机场、海口海关等公开渠道。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。