20220906-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_三亚疫情持续恢复_海南客流有望复苏_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年7月至8月期间海南及韩国的旅游与客流数据，并结合行业动态与投资建议，对相关企业进行评估。整体来看，海南旅游市场在疫情后逐步恢复，但增速有限；韩国免税店销售额受疫情和国际游客减少影响显著下滑，但国内游客消费增长明显。

海南客流回暖：2022年第35周（8月29日-9月4日），海南机场进港客流环比上涨4.67%，为2019年同期水平的12.60%。三亚疫情趋缓，进港客流环比增长31.37%，预计疫情全面清零后海南客流将进一步回暖。
韩国免税店销售额下降：2022年7月，韩国免税店销售额为9.54亿美元，同比下降17.00%，环比下降16.72%。其中，国外游客销售额占比高达89.52%，是国内游客销售额的8.54倍，显示境外代购仍是韩国免税店收入主要来源。
海南旅游收入增长：7月海南全省旅游收入为117.19亿元，同比上升4.30%，环比上升37.81%，为2019年同期的167.29%。旅游人数略有增长，但海口过夜游客人数下滑明显。
轮渡与铁路客流差异：轮渡客流同比上升12.75%，铁路客流同比下滑21.85%。轮渡恢复较好，铁路仍处低位。
行业动态：民航暑运客流受疫情影响显著回落，多家航司发布国际及地区航班计划，国际航班数量增加。海南机场上半年旅客吞吐量同比下降45.25%，但免税业务表现稳健。
投资建议：中国中免、海汽集团和海南发展被推荐为“买入”标的，分别基于其免税业务增长、盈利能力提升和免税业态注入的预期。

2022年第35周：海南机场进港客流为4.33万人次，环比+4.67%，为2019年同期的12.60%。
海口机场：进港客流为4.04万人次，环比+0.04%，为2019年同期的19.85%。
三亚机场：进港客流为0.12万人次，环比+31.37%，为2019年同期的0.89%。
主要客源城市：
- 上海：环比+76.24%，为2019年同期的6.36%
- 北京：环比+12.74%，为2019年同期的5.80%
- 广州：环比+54.52%，为2019年同期的23.92%
- 成都、重庆、西安：环比分别-50.21%、+47.64%、-21.94%，为2019年同期的10.63%、9.46%、8.03%

中国中免（601888.SH）：免税业态隶属旅游零售板块，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润82.58/138.60/183.12亿元，对应PE分别为44.82/26.70/20.21X，维持“买入”评级。
海汽集团（603069.SH）：海旅免税为岛内头部玩家，预计并表后免税业务将带动公司业绩增长，建议关注。
海南发展（002163.SZ）：免税业态注入在即，业绩有望高增，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.44/1.24/1.66亿元，对应PE分别为215.91/76.61/57.23X，维持“买入”评级。