20220712-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_机场客流迎来猛增_国际航班有所恢复_11页_759kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年第27周海南及部分主要客源城市的机场客流情况，并对离岛免税行业及相关公司进行了投资建议分析。整体来看，随着疫情防控政策的逐步放宽，海南机场客流持续回暖，恢复至2019年同期水平的93.10%，并预计在暑期旅游旺季中进一步增长。此外，报告还涉及行业动态、投资建议及风险提示等内容。

主要观点

• 海南客流恢复强劲：2022年第27周（7月3日-7月10日），海南机场总客流为66.4万人次，环比增长18.62%，恢复至2019年同期水平的93.10%。相比1个月前的第23周，增长达到183.88%。
• 商务与旅游需求释放：海南疫情防控限制放宽，预计将进一步释放商务和旅游需求，推动客流高速恢复。
• 三亚客流更具弹性：三亚机场客流恢复速度优于海口机场，预计暑期旅游旺季中三亚客流增速将高于海口。
• 主要客源城市恢复情况：
  • 上海至海南客流环比上涨38.24%，恢复至2019年同期的90.02%。
  • 北京至海南客流环比上涨43.32%，恢复至2019年同期的81.68%。
• 国际航班逐步恢复：2022年6月，广州白云机场国际及港澳台旅客吞吐量同比增加3.97%，主要受益于疫情管控放松。

关键信息

海南离岛免税门店分布

投资建议

• 中国中免：预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润88.2/135.6/180.8亿元，对应PE分别为45.9/29.9/22.4X，维持“买入”评级。
• 海汽集团：海旅免税为岛内头部玩家，2022Q1实现营收13.84亿元，归母净利润0.62亿元，扭亏为盈。预计并表后，免税业务增长将带动公司利润提升，建议关注。
• 海南发展：随着疫情缓和，幕墙工程进入高景气区间；玻璃业务盈利能力有望改善；公司定增落地，免税业态注入在即，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.9/2.1/2.9亿元，对应PE分别为132.9/50.5/35.7X，维持“买入”评级。

风险提示

1. 离岛免税销售不及预期：若销售额未达预期，可能影响公司业绩增速。
2. 国际客流恢复不及预期：国际航班恢复不及预期可能拖累机场业务。
3. 局部疫情反复：疫情反复可能抑制消费者出行意愿。
4. 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能导致竞争加剧，影响盈利能力。

行业新闻

• 通信行程卡调整：工信部将“通信行程卡”查询结果的覆盖时间由14天调整为7天。
• Evusheld药品准入：海口海关首次审批进口中和抗体Evusheld，用于新冠暴露前预防。
• 海南商业航天发射场开工：海南商业航天发射场项目开工，标志着海南在航天产业中的重要布局。
• 奢侈品市场复苏：亚太地区奢侈品市场预计在2025年达到716亿美元，占全球市场40.7%，推动品牌增长战略调整。

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

行业评级说明

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

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