20220809-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_海南岛内疫情反复_预计客流短期承压_12页_788kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年8月海南机场客流情况、7月口岸机场出入境旅客量恢复情况，以及与海南旅游零售行业相关的行业新闻和投资建议。报告指出海南旅游零售行业受疫情波动影响较大，但随着疫情防控措施优化和国际航班逐步恢复，行业正逐步复苏。

主要观点

• 海南客流受疫情影响显著：三亚突发疫情导致8月1日至7日海南机场客流环比下降22.75%，为2019年同期的71.98%。但疫情控制措施逐步优化，预计未来客流将有所回升。
• 三亚客流更具弹性：尽管本周三亚机场客流下降明显，但长期来看，三亚的旅游吸引力和客流恢复能力优于海口。
• 口岸机场客流稳步恢复：7月广州白云机场旅客吞吐量（国际+港澳台）同比增加15.91%，其中国际旅客量同比上涨11.78%，显示国际航班恢复趋势明显。
• 中免国际化业务拓展：柬埔寨国人购物政策正式落地，中免将首次在不离境的情况下向柬埔寨国民销售免税商品，为公司国际化业务带来新增长点。
• 行业复苏信号明显：全球旅游业前5个月接待近2.5亿国际游客，显示国际旅游业强劲复苏。DFS集团推出虚拟购物平台，进一步推动旅游零售创新。

关键信息

海南机场客流数据

• 第31周（8月1日-8月7日）：
  • 海南机场总客流53.83万人次，环比下降22.75%。
  • 上海飞往海南的客流为1.80万人次，环比下降33.23%。
  • 北京飞往海南的客流为1.81万人次，环比下降38.66%。
  • 广州、成都、重庆、西安等城市飞往海南的客流分别为1.30、0.85、0.90、0.97万人次，环比下降幅度分别为36.55%、52.58%、40.91%、45.75%。
  • 海口机场进出港客流29.87万人次，环比下降1.85%；三亚机场进出港客流22.28万人次，环比下降40.30%。

海南离岛免税门店分布

• 三亚：
  • 三亚国际免税城一期（中免）
  • 三亚国际免税城二期（2020.1，中免）
  • 三亚国际免税城三期（在建，中免）
  • 三亚凤凰机场免税店一期（2007.8，中免）
  • 三亚凤凰机场免税店二期（2020.12，中免）
  • 海旅免税城（海旅）
  • 中服国际免税购物公园（2020.12，中免）
• 海口：
  • 美兰机场免税店（海免）
  • 日月广场免税店（海免）
  • 海口国际免税城一期（在建，中免）
  • 海控全球精品免税城（海发控）
  • 观澜湖免税店（深免）
• 琼海：
  • 博鳌免税店（海免）

7月口岸机场客流恢复

• 广州白云机场：
  • 旅客吞吐量（国际+港澳台）为6.53万人次，同比增加15.91%。
  • 国际旅客吞吐量为6.14万人次，同比上涨11.78%。
  • 港澳台旅客吞吐量为3,883人次。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：

  • 免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量影响较大。
  • 随着离岛免税营收增长和新海港免税城落地，公司利润有望持续提升。
  • 预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润97.4/150.1/201.8亿元，对应PE分别为39.6/25.7/19.1X，维持“买入”评级。

• 海汽集团（603069.SH）：

  • 海旅免税为岛内头部玩家，2021年实现营收24.55亿元，2022Q1实现营收13.84亿元，扭亏为盈。
  • 预计并表后，免税业务营收增长将带动公司利润提升，建议关注。

• 海南发展（002163.SZ）：

  • 随着疫情缓解，幕墙工程进入高景气区间。
  • 玻璃业务盈利能力有望改善，公司定增后免税业态注入在即，海控免税业绩增长迅猛。
  • 预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.44/1.24/1.66亿元，对应PE分别为227.2/84.1/62.8X，维持“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：若离岛免税销售额低于预期，将影响公司业绩增速。
• 国际客流恢复不及预期：国际航班恢复不及预期可能拖累机场业务。
• 局部疫情反复：疫情反复可能抑制消费者出行意愿。
• 岛内竞争加剧：免税运营牌照放宽可能增加竞争压力，影响盈利能力。

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数