20220626-财通证券-免税行业数据跟踪_旅行限制放宽_预计第25周海南机场客流44万人_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦海南旅游与外贸市场在2022年6月的恢复情况，分析了客流、旅游数据及进出口贸易的变化趋势，并提出了相关投资建议及风险提示。

主要观点

海南客流恢复显著

• 近期表现：2022年6月20日至6月25日，海南机场客流为38.0万人次，预计第25周客流将达44万人次，进入高增阶段。
• 环比增长：第24周（6月13日-6月19日）海南机场客流为42.7万人次，环比第23周增长18.24%，恢复至2019年同期水平的62.04%。
• 主要客源城市：
  • 上海：6月20日至25日进港客流为4296人次，为2019年同期的17.5%，恢复态势明显。
  • 北京：6月20日至25日进港客流为7235人次，为2019年同期的35.8%。
  • 广州、成都、重庆、西安：6月20日至25日进港客流分别为1.3、0.9、0.9、0.8万人次，预计随暑期到来，客流将逐步修复。

港澳地区客流承压

• 2022年5月数据：香港机场旅客吞吐量为17.0万人次，同比上涨240.0%；澳门机场为1.15万人次，同比下降92.37%。
• 原因：疫情反复导致国际航班及港澳台地区航班减少。

海南旅游数据

• 5月接待人数：海南全省接待人数为432.43万人次，同比下滑40.13%，环比上涨38.31%，为2019年同期水平的75.68%。
• 旅游收入：5月旅游收入为74.21亿元，同比下滑48.87%，环比上涨22.97%，为2019年同期水平的113.73%。
• 区域表现：
  • 海口接待过夜游客121.80万人次，为2019年同期水平的67.13%。
  • 三亚接待过夜游客62.31万人次，为2019年同期水平的38.58%。
• 趋势：旅游客流已进入恢复通道，随着海南旅游限制放宽，预计客流将实现高速恢复。

海南外贸持续增长

• 1-5月进出口总额：745.3亿元，5月单月进出口额为146.9亿元，同比增长36.7%。
• 政策驱动：海南自贸港优惠政策吸引大量外贸主体，推动外贸规模不断创出新高。

关键信息

• 投资建议：

  • 中国中免（601888.SH）：免税业态受疫情及游客量影响较大，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润88.0/142.2/183.4亿元，对应PE分别为44.63/27.62/21.41X，维持“买入”评级。
  • 海汽集团（603069.SH）：海旅免税为岛内头部玩家，预计并表后利润空间将释放，建议关注。
  • 海南发展（002163.SZ）：幕墙工程、玻璃业务及免税业态注入有望推动业绩高增，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润0.85/2.06/2.91亿元，对应PE分别为136.47/56.31/39.86X，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 离岛免税销售不及预期；
  • 国际客流恢复不及预期；
  • 局部疫情反复；
  • 岛内竞争加剧。

图表目录（关键数据可视化）

• 图1：2019-2022年海南机场进出港客流（人次）
• 图2：海南机场进出港客流同比（2020-2022）
• 图3-8：主要城市飞往海南的进港客流跟踪（2019-2022）
• 图9-10：港澳地区旅客吞吐量
• 图11-13：海南全省、海口、三亚接待人数
• 图14：海南省旅游收入
• 图15-16：海南进出口贸易额及同比

行业与公司评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
• 公司评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

信息披露与免责声明

• 报告由财通证券研究所发布，分析师刘洋、李跃博提供专业分析。
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总结

海南旅游市场在疫情后逐步恢复，客流增长明显，尤其受益于旅行限制放宽。旅游收入虽受疫情冲击，但恢复态势良好，预计后续将持续增长。同时，自贸港政策推动海南外贸规模屡创新高，为市场带来积极影响。在投资方面，中国中免、海汽集团、海南发展等企业被看好，建议关注其免税业态及业务增长潜力。但需警惕疫情反复、国际客流恢复不及预期及岛内竞争加剧等风险。