20240910-开源证券-银行行业点评报告_大行卖长买短及同业存单提价行为简析_6页_919kb

-2级

银行业分析报告总结

投资评级：看好（维持）

一、核心观点

1. 大行卖长买短原因
   大型银行近期主要出于三大因素配置短期资产：

   • 流动性指标调整：央行引导下，为维持流动性风险指标（如LCR）达标。
   • 久期管理需求：利率上升对国有行利息净收入和权益影响显著；调整债券投资组合以降低利率风险。
   • 降息预期：预期利率下行，增加对短债配置，争取更高收益。

2. 8月同业存单利率上行
   主要由银行资产扩张缺口、流动性指标压力以及资金面紧张驱动。

   • 季末、跨季后发行放量明显。
   • 2024年国有行负债结构调整，“存款流失”“非银存款增加”等因素影响其流动性管理。

3. 降准可能性上升
   银行负债端趋向稳定，“非银钱多”现象将告一段落，但“缺长钱”问题依旧。
   9月资金面偏紧，预计降准概率较大，同业存单价格趋稳后，配置价值凸显。

二、关键数据支持

1. 流动性风险指标
   2024年Q2国有行流动性覆盖率（LCR）环比下降，环比降幅分别为建行903 p.p.和农行1090 p.p。

2. 债券投资结构
   2024年Q1末，国有行持有国债规模达11.37万亿元，其中5年以上债券占比分别为工行41.2%、邮储银行37.7%等。

3. 利率敏感性
   利率上升100BP，国有行利息净收入下降3%~12%，权益下跌18%~25%（2024年H1经验证）。

三、风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 债市利率调整超预期。

附图及数据来源示例

1. 附图1：2024年7月以来短债利率与资金利率比较图。
2. 附图2：2024年5月国有大行同业存单发债量TOP5。

附注：详细研究报告请参阅正文后信息披露部分。