20230109-东海证券-银行行业周报_同业存单发行利率明显下降_11页_842kb

银行业周报总结

核心内容

本周银行业周报主要聚焦于行业投资观点、行情回顾、同业存单发行利率变化、货币政策与金融监管动态、上市公司跟踪及风险提示。报告指出，随着疫情防控优化与房地产融资转向，银行行业已进入下行期底部，宏观经济修复将对银行业产生积极影响，预计净息差企稳将推动银行业经营活力提升，预计在二季度出现显著改善。此外，报告还分析了当前银行板块的估值水平、同业存单发行情况、货币政策调整及重点上市公司的动态。

主要观点

• 行业投资观点：

  1. 银行业已进入下行期底部，2019年四季度以来的两轮密集降息已使净息差降至2%以下，低于2017年低点。
  2. 明年宏观经济修复对银行板块的积极意义不亚于房地产风险好转。
  3. 净息差企稳将改善银行业收入增速、计提压力和利润增长，预计在二季度出现拐点。
  4. 银行板块与宏观经济高度正相关，当前“PMI处在低谷+同业存单利率走出低谷”组合指向较好的布局机会。
  5. 更看好中小银行的收入端增长潜力，建议重点关注宁波银行、江苏银行、常熟银行。

• 行情回顾：

  1. 1月2日至6日，银行（中信）指数上涨2.25%，沪深300指数上涨2.82%。
  2. 子版块中，股份行表现最佳，平安银行领涨，涨幅达11.09%。
  3. 银行板块整体估值处于历史低位，PB(MRQ)为0.55倍，隐含不良率5.41%，高于账面不良率4.1个百分点。
  4. 上市银行估值于10月创历史新低，11月以来快速回升。

• 同业存单发行情况：

  1. 1月2日至8日，商业银行同业存单发行规模为1119亿元，到期规模906亿元，净融资额213亿元。
  2. 节后流动性较为宽裕，同业存单加权平均发行利率降至2.22%，环比下降36bp。
  3. 各期限同业存单利率均呈现下降趋势，其中1M和3M利率降幅最大。

• 货币政策与金融监管跟踪：

  1. 央行1月3日至6日逆回购投放570亿元，节前到期1.66万亿元，净回收1.6万亿元。
  2. 7天逆回购操作利率为2%，环比持平。
  3. 人民银行与银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，允许地方政府根据当地情况阶段性放宽或取消首套住房贷款利率下限。
  4. 该机制旨在支持房地产市场平稳健康发展，但需警惕后续房价波动对政策的影响。

关键信息

• 银行板块估值：截至1月6日，银行（中信）指数PE(TTM)为4.63倍，PB(MRQ)为0.55倍，均位于10月历史新低附近。
• 净息差企稳：预计在二季度出现，将推动银行业经营改善。
• 中小银行优势：具有较快规模增长与较强息差韧性，资产质量扎实，投资潜力较大。
• 同业存单利率下降：各期限加权平均发行利率下降，表明市场流动性宽裕。
• 首套住房贷款利率政策调整：地方政府可根据情况阶段性调整利率下限，以支持房地产市场。
• 宏观经济风险：若经济快速下行或持续低迷，可能引发连续降息，导致净息差进一步收窄，影响银行利润。
• 东部信贷需求转弱：可能削弱本地银行的业绩增长动力。

风险提示

1. 地产领域风险上升：房地产行业政策转向积极，但市场需求仍未改善，信用风险可能反复。
2. 宏观经济快速下行：将影响三农、中小微企业、服务业等薄弱主体的还款能力，增加银行贷款质量压力。
3. 宏观经济低迷触发降息：可能进一步压缩银行净息差，导致利息净收入承压。
4. 东部信贷需求减弱：影响本地银行的业绩驱动力。

上市公司跟踪

• 苏州银行：
  1. 关联交易：新增对苏州城投子公司苏州名城保护集团有限公司授信11亿元，授信总额达34.58亿元。
  2. 零售客群经营：强化客户分层分类管理，推动个人客户数和AUM增长，通过数字化工具提升营销效率。
  3. 存款定期化应对策略：优化对公开户流程，强化对公客户基盘；通过差异化产品策略和低成本存款产品满足零售客户需求。
  4. 不良生成风险控制：加强客户准入与风险识别，运用大数据预警模型、地方征信平台等工具进行风险管控。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空分别对应上证综指未来6个月的上涨、波动和下跌幅度。
• 行业指数评级：超配、标配、低配分别对应行业指数与上证指数的相对表现。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出分别对应股价与上证指数的相对涨幅或跌幅。

分析师声明与免责声明

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